七大主题复盘：上升为国家战略后，区域概念如何表现-20190331-天风证券-19页_2mb

区域经济主题投资分析总结

核心内容

本文回顾了十八大以来上升为国家战略的7个区域经济发展主题，包括上海自贸区、一带一路、京津冀一体化、长江经济带、粤港澳大湾区、海南自贸港和长三角一体化。分析了这些主题在不同市场阶段的表现，并提出了当前重点推荐的一带一路和长三角一体化。

主要观点

• 市场阶段与风险偏好影响主题表现：区域经济主题的β属性不强，尤其在快牛行情中表现一般，而在结构性慢牛或牛市启动前夕表现较好。
• 政策驱动是主题行情的关键：政策节点对区域主题影响显著，其中“概念正式上升为国家战略”是最重要的驱动力，其次是中央国务院重要会议上的超预期表述和总书记召开座谈会或举办峰会。
• 区域主题的比较表现：京津冀一体化和上海自贸区涨幅最为可观，行情持续性较好；而海南自贸港和一带一路则表现相对平淡。
• 当前重点推荐主题：一带一路和长三角一体化，前者因政策支持和即将召开的峰会而被低估，后者作为最新国家战略，具备良好的政策驱动和资本市场改革红利。

关键信息

1. 区域经济发展七大国家战略

2. 区域主题行情表现

• 上海自贸区：优质上市公司集聚，常有大行情，尤其是在牛市初期和结构性慢牛阶段表现突出。
• 一带一路：涨幅一般，但政策预期对行情有重要影响，尤其是在峰会召开前夕表现较好。
• 京津冀一体化：高弹性主题，牛市品种，政策推动下表现稳健。
• 长江经济带：牛市初期提出，但后续行情表现一般。
• 粤港澳大湾区：政策推动下在熊市中取得相对收益，但行情持续性有限。
• 海南自贸港：推出后两轮行情持续性均有限，主要受政策预期影响。
• 长三角一体化：借年初估值修复行情发力，具备良好的政策支持和资本市场改革红利。

3. 市场阶段划分

4. 当前重点推荐主题

• 一带一路：过去两年表现低迷，但政策支持和即将召开的峰会可能带来新的行情。
• 长三角一体化：作为最新国家战略，具备良好的政策驱动和资本市场改革红利，适合当前震荡向上的市场环境。

风险提示

• 宏观经济风险：市场整体走势受宏观经济环境影响。
• 政策不达预期风险：政策的实施效果可能与预期存在差距。

总结

区域经济主题投资受到政策驱动和市场阶段的双重影响。在结构性慢牛和牛市启动前夕，这些主题往往表现较好。当前，一带一路和长三角一体化被重点推荐，因其具备政策支持和市场环境的契合点。投资者应关注政策节点和市场阶段，合理配置区域主题投资。