20251125-国贸期货-纯碱（SA）专题报告_供需有支撑_价格向下有限_4页_377kb

纯碱（SA）投资观点总结

报告核心观点：

• 纯碱基本面有支撑，价格下行空间有限，短期震荡偏多。
• 操作建议：投资客户逢低多配，产业客户可用累购期权。
• 风险关注：碱厂开工率、玻璃日熔量变化及宏观政策不确定性。

关键分析要点：

• 供给端：产量高位下滑，周度产量从77万吨降至72万吨，检修动能强，企业利润亏损。冬季用煤高峰期强化成本支撑，供应过剩压力减弱。
• 需求端：光伏玻璃日熔量稳定，浮法玻璃日熔量下滑；下游淡季来临，需求韧性存隐忧，库存去化明显，但需求恢复不确定性。
• 宏观因素：政策利好预期抬头，宏观环境偏暖，美联储降息可能带来正面影响。
• 估值水平：期货价格回落至6月底水平，估值偏低，企业盈利不足，支撑价格下行有限。

总结与展望：短期支撑源于供给收缩和成本强化，但需求淡季和宏观不确定性增加价格弹性。预计后续碱厂检修可能增强，宏观利好或推动价格上涨，但需警惕供需失衡风险。

数据来源：本报告基于Wind、我的钢铁网等数据，支持宏观经济和行业基本面分析。

分析师声明：黄志鸿，国贸期货研究院高级分析师，提供专业投资咨询，观点基于研究员独立判断。