20161016-东兴证券-非银行金融行业周报_9月券商业绩首现同比正增长_AMC概念大放异彩_18页_1mb

9月券商业绩首现同比正增长，AMC概念大放异彩

核心内容概述

2016年9月，券商业绩迎来首次同比正增长，市场对非银行金融板块表现出一定关注。在政策推动和市场环境变化的背景下，券商板块整体表现优于行业基准，但仍有部分公司面临业绩压力。同时，AMC（资产管理公司）概念因政策支持和市场变化而受到重视，部分券商通过并购和布局财富管理等业务，显示出较强的市场竞争力。

主要观点

• 业绩回暖：25家上市券商9月累计营业收入环比小幅上升0.8%，净利润环比下降1.3%；24家可比上市券商9月业绩首次出现同比正增长。
• 政策利好：深港通时间表基本落地，预计11月底前正式开通，短期利好券商经纪业务，中长期有利于资本市场改革。
• 监管趋严：IPO审核趋于严格，重点核查财务和法律问题，强化会后重大事项监管。
• 估值水平：券商板块整体PB估值为2.1X，大型券商PB估值在1.4X-1.8X之间，处于历史中枢水平，个股估值呈现结构化特征。
• 市场表现：上周券商板块涨幅1.26%，跑输沪深300指数0.36%；保险板块涨幅0.60%，跑输沪深300指数1.01%。
• 投资策略：建议关注基本面改善、事件驱动、低估值的券商个股，如华泰证券、国元证券、山西证券和兴业证券。

关键信息

市场表现

• 上周中信非银指数涨幅1.18%，跑输沪深300指数0.44%。
• 两市日均成交额4393.52亿（环比29.15%）。
• 两融余额8944亿（环比0.97%）。
• 10月以来融资买入额/A股成交额比值为9.48%。

重要事件

1. 上市券商9月业绩首现同比正增长。
2. 市场化债转股启动。
3. 国务院公布《互联网金融风险专项整治工作实施方案》。
4. 证监会发布《证券基金经营机构参与内地与香港股票市场交易互联互通指引》。

公司动态

• 国投安信：发布非公开发行A股股票预案，股票复牌。
• 山西证券：太钢集团减持股份，仍持股9.99%。
• 东吴证券：股份质押解除，控股股东持股23.11%。
• 华泰证券：9月营业收入和净利润分别为9.45亿和4.08亿。
• 国元证券：9月营业收入和净利润分别为1.94亿和0.51亿。
• 中信证券：9月营业收入和净利润分别为12.55亿和7.06亿。

业务数据

• 9月两市成交额创年内新低，券商集合理财产品发行环比下降63.38%。
• 10月券商新成立产品21只，其中股票型产品2只。
• 1-8月上市险企保费收入情况：中国人寿增长23.17%，中国平安增长21.26%，中国太保增长19.00%，新华保险下降2.53%。

本周重点推荐组合

• 华泰证券：30%
• 中国平安：20%
• 兴业证券：20%
• 光大证券：20%
• 中信证券：10%

估值与投资建议

• 华泰证券：互联网证券龙头，经纪业务领先，收购AssetMark布局财富管理，估值低，弹性大。
• 国元证券：三年定增+员工持股，经营稳健，深耕安徽，受益于地方国资委背景。
• 山西证券：山西金控整合超预期，全牌照金融航母带来协同效应，区域优势显著。
• 兴业证券：前期风险释放，基本面扎实，估值最低的中小券商。

分析师简介

• 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任职博时基金，现为东兴证券研究所非银金融行业分析师。
• 刘湘宁：数量经济学硕士，2013年加入东兴证券研究所，从事非银行金融行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。