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光期研究 见微知著 - 大类资产策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月16日至3月20日期间全球大类资产的表现及市场动因，重点聚焦于地缘政治风险、全球通胀与货币政策预期变化对资产价格的影响。同时，对下周可能影响市场的关键事件进行了提示。

主要观点与关键信息

1. 海外宏观：全球宽松预期逆转

• 美国2月PPI数据超预期：美国2月PPI同比上涨3.4%，环比上涨0.7%，创2025年7月以来最大单月涨幅。这表明通胀压力进一步升温，压缩美联储降息空间。
• 全球央行表态观望：美联储维持利率不变，但点阵图显示年内降息预期有限；欧央行下调经济增长预期并上调通胀预期；日本央行将原油价格波动列为核心风险点。
• 美国联邦债务问题凸显：美国国债总额突破39万亿美元，预计秋季将突破40万亿美元。债务累积反映出美国政府在推动政策与削减债务之间的艰难权衡。

2. 大类资产表现

• 债市承压：全球债市因“超级央行周”释放的鹰派信号遭遇抛售，两年期美债收益率飙升至3.95%，英国两年期国债收益率跳升40个基点。市场对年内降息的押注大幅削减，美债收益率曲线趋于陡峭。
• 股市震荡分化：权益市场受中东局势与通胀担忧压制，科技与能源板块博弈加剧。芯片板块短期表现强劲，但整体股市承压。
• 汇率波动加剧：美元指数受避险需求和政策差异支撑一度重回100关口，但因美债规模担忧回落。非美货币多数承压，欧元、英镑、瑞郎等小幅上涨。
• 大宗商品分化：原油价格剧烈波动，WTI一度冲高至98.71美元，但后半周回落。天然气相关商品表现突出，其他商品则受地缘政治和需求疲软影响表现分化。黄金等贵金属受美元走强与降息预期降温影响全线下跌。

3. 下周关注重点

• 国内：关注油价调整及重要会议基调。
• 海外：重点关注中东局势发展及欧美制造业PMI数据。

大类资产配置策略

市场展望

• 货币政策：全球宽松预期逆转，紧缩路径强化，美联储、欧央行及日本央行均未降息，但政策立场分化。
• 地缘政治：中东局势仍是市场关注焦点，对油价和全球经济形成持续扰动。
• 资产配置：短期债市承压，股市震荡，黄金与贵金属表现疲软，原油与天然气表现分化，需密切关注后续政策与市场情绪变化。

结论

本周市场受地缘政治与货币政策影响显著，全球资产价格呈现震荡调整态势。未来需重点关注美国债务问题、中东局势演变以及欧美制造业数据，以判断市场走势及政策动向。