20260421-申万宏源-热点思考_改革破局_公积金制度的_新时代_申万宏观_赵伟团队_20页_4mb

报告摘要

公积金制度改革总结

核心内容

住房公积金制度是我国住房制度改革的重要组成部分，自1991年在上海试点以来，逐步发展为支持居民住房消费、推动房地产市场稳定的重要政策工具。当前，随着房地产市场进入存量运营时代，公积金制度面临资金沉淀问题、功能适配性下降、可持续性挑战等核心矛盾，亟需深化改革以激活近11万亿存量资金，实现资金的高效使用与制度的可持续发展。

主要观点

制度设立背景
- 改革开放初期，城镇住房供需矛盾突出，福利分房制度无法适应市场经济需求，住房制度改革势在必行。
- 1986年国务院成立住房制度改革领导小组，1988年出台全国住房制度改革方案，标志着改革进入全面推进阶段。
- 1991年上海率先试点公积金制度，1994年全国推广，为1998年全面停止福利分房奠定基础。
历史发展阶段
- 1998-2002年：公积金制度成为政策性住房金融体系的唯一支柱，通过《住房公积金管理条例》确立“四权分立”管理框架。
- 2003-2012年：各地公积金管理中心陆续成立，制度功能逐步多元化，重点在拓宽覆盖面、支持保障性住房建设。
- 2015-2017年：首次全国层面改革，旨在提高资金使用效率、扩大普惠性、简化流程、打通异地贷款壁垒。
当前核心矛盾
- 资金沉淀问题：2014-2024年，公积金缴存余额从3.7万亿元增长至10.9万亿元，但使用效率偏低，资金流动性不足。
- 功能适配性下降：住房消费提取比例从2015年的83%下降至2023年的76.6%，而租赁提取、老旧小区改造等用途比例仍偏低。
- 可持续性挑战：老龄化加剧导致缴存端增长动能减弱，离退休提取比例上升；同时，低利率环境下，“低存低贷”利差收窄，削弱了公积金的互助共济能力。

关键信息

资金规模：截至2024年，全国公积金缴存余额达10.9万亿元，资金沉淀问题长期存在。
使用效率：2015年公积金提取率升至75.52%，个贷率达80.8%，改革后效率显著提升。
政策导向：2025年中央经济工作会议首次将“深化住房公积金制度改革”写入会议通稿，2026年政府工作报告进一步明确改革方向，将公积金改革纳入“好房子”建设与房地产发展新模式的政策框架中。
功能转型：公积金制度需从单一支持购房向租购并举、覆盖全生命周期居住消费转型，进一步拓宽提取范围，优化流程。
改革目标：激活存量资金，提高使用效率，扩大普惠性，推动房地产市场稳定，支持保障性住房建设。