20210606-华创证券-电气设备行业跟踪报告_蔚来汽车21Q1业绩点评_毛利率环比上升_宣布进军挪威市场_6页_726kb

蔚来汽车21Q1业绩总结

核心内容

蔚来汽车在2021年第一季度实现了营收增长，但尚未实现归属利润扭亏为盈。公司总营收为79.8亿元，环比增长20%，其中汽车业务贡献了74.1亿元，占比显著。尽管归属利润仍为-3.6亿元，但与去年同期相比亏损明显收窄，主要由于蔚来中国3.3%股权带来的非控股权益亏损影响。

主要观点

• 营收增长：蔚来21Q1营收持续上升，汽车业务是主要增长点。
• 毛利率提升：蔚来汽车业务毛利率为21.2%，环比提升4.7%，整体毛利率为19.5%，环比提升2.3%。公司认为当前毛利率水平健康，未来有望保持。
• 研发费用下降：21Q1研发费用率为8.6%，环比下降3.9%，但公司指出这是阶段性现象，预计21Q2研发费用将显著增加。
• 产能扩张：蔚来计划启动合肥新桥园区第二工厂的建设，预计产能达100万辆，与江淮继续合资运营。未来整车与电池将整合生产流程，提升效率并降低成本。
• 交付量受芯片短缺影响：由于芯片停产和宏观环境动荡，蔚来工厂在3月底至4月初曾短暂停产，预计对21Q2交付量产生一定影响。公司预计21Q2交付量在21,000至22,000辆之间。
• 海外市场布局：蔚来宣布正式进军挪威市场，计划于2021年9月交付ES8，ET7则将在2022年进入挪威市场。此外，公司还公布了Power North计划，优化北方地区的充电和换电体验，以提升用户体验。

关键信息

• 财务表现：

  • 2021Q1总营收：79.8亿元
  • 汽车业务营收：74.1亿元
  • 归属利润：-3.6亿元（亏损缩窄）
  • 毛利率：19.5%（整体） / 21.2%（汽车业务）
  • 研发费用率：8.6%（环比下降3.9%）

• 产能规划：

  • 合肥新桥园区第二工厂预计产能达100万辆
  • 整车与电池将整合生产流程，提升效率

• 交付预期：

  • 受芯片短缺影响，21Q2交付量预计为21,000至22,000辆

• 市场战略：

  • Power North计划：优化北方地区充电和换电设施
  • 挪威市场：2021年9月交付ES8，2022年ET7进入挪威市场

• 投资建议：

  • 推荐关注具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、赣锋锂业、华友钴业、先导智能
  • 受益于全球电动化浪潮的企业：比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源
  • 锂电材料标的：中伟股份、格林美、当升科技、天赐材料、新宙邦、璞泰来、中科电气、星源材质

风险提示

• 全球新能源汽车销量不及预期，可能对行业及公司业绩产生负面影响。

投资评级

• 公司评级：推荐（维持）
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）

团队介绍

• 组长、首席研究员：彭广春（同济大学工学硕士，曾任职上汽集团技术中心、安信证券研究中心）
• 助理研究员：殷晟路（上海高级金融学院工商管理硕士，曾任职上汽通用汽车制造规划部、西南证券研究发展中心）

投资评级体系说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%

• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间

• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

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