工业金属行业基本金属观察（三十）：中央环保督察组反馈，电解铝虚报、瞒报产能被查出（12月20日－12月26日）-20171227-广发证券-23页-2mb

工业金属行业-基本金属观察（三十）总结

核心内容

本报告分析了2017年12月20日至12月26日期间工业金属行业的市场表现及主要金属的供需变化，重点包括铜、铅、锌、铝、锡和镍。

主要观点

1. 铜

• 价格走势：LME铜上涨2.87%至7,136美元/吨，SHFE铜上涨3.47%至55,240元/吨。
• 库存变化：LME铜库存减少0.06%至20.16万吨，SHFE铜库存增加7.73%至3.55万吨。
• 支撑因素：
  • 2018年首批废金属限制进口类进口许可批文数量极少，仅11万吨，低于2017年190万吨。
  • 智利Quebrada Blanca铜矿罢工结束，但明年面临罢工风险。
  • 再生铜供应紧缺，叠加环保限产因素，支撑铜价。
• 关注标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

2. 铅

• 价格走势：LME铅下跌2.88%至2,483美元/吨，SHFE铅下跌1.30%至19,000元/吨。
• 库存变化：LME铅库存减少1.11%至14.20万吨，SHFE铅库存减少2.18%至3.61万吨。
• 支撑因素：
  • 国内外铅精矿供应偏紧，进口占比较高。
  • 环保限产影响原生铅产量，库存减少导致铅价震荡运行。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

3. 锌

• 价格走势：LME锌上涨2.15%至3,275美元/吨，SHFE锌上涨0.95%至25,525元/吨。
• 库存变化：LME锌库存减少2.43%至18.67万吨，SHFE锌库存减少27.59%至10,717吨。
• 支撑因素：
  • 国内外库存持续减少，现货流通货源趋紧。
  • 环保限产影响锌矿供应，支撑锌价高位运行。
• 关注标的：未明确提及，但整体锌行业值得关注。

4. 铝

• 价格走势：LME铝下跌3.85%至2,183美元/吨，SHFE铝上涨0.90%至14,610元/吨。
• 库存变化：LME铝库存减少0.08%至110.50万吨，SHFE铝库存增加0.48%至70.42万吨。
• 支撑因素：
  • 中央环保督察组查出山东多市电解铝产能虚报问题，预计后续整改将对产能和产量产生较大影响，铝价或企稳回升。
  • 氧化铝企业受气荒影响减产，支撑氧化铝价格。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

5. 锡

• 价格走势：LME锡上涨0.96%至19,485美元/吨，SHFE锡上涨4.42%至143,210元/吨。
• 库存变化：LME锡库存增加2.13%至2,395吨，SHFE锡库存减少0.68%至4,408吨。
• 支撑因素：
  • 美国税改法案通过，美元走低提振伦锡价格。
  • 天马公司在尼日利亚开发锡矿，可能对锡价产生一定影响。
• 关注标的：锡业股份。

6. 镍

• 价格走势：LME镍上涨2.68%至12,080美元/吨，SHFE镍上涨1.04%至95,630元/吨。
• 库存变化：LME镍库存减少0.10%至37.41万吨，SHFE镍库存增加0.97%至3.17万吨。
• 支撑因素：
  • 镍矿供应减少，受环保限产和菲律宾雨季影响。
  • 下游不锈钢价格回暖，库存底部回升。
• 关注标的：未明确提及，但整体镍行业值得关注。

关键信息

• 环保督察：中央环保督察组查出山东滨州和聊城电解铝产能虚报问题，预计后续整改将对产能和产量产生较大影响，铝价或企稳回升。
• 进口许可：2018年首批废金属限制进口类进口许可批文数量极少，仅11万吨，远低于2017年的190万吨，超出市场预期。
• 政策影响：
  • 2018年1月1日起实施《中华人民共和国环境保护税法》。
  • 湖南省发布整改方案，涉及19项有色金属相关措施。
• 行业动态：
  • 智利铜矿罢工结束，但明年面临罢工风险。
  • 天马公司在尼日利亚开发锡矿，预计2018年启动基础设施建设。
  • 国内新能源汽车发展推动动力电池回收需求增加。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢：可能影响下游消费。
• 资源国矿业政策不确定性：如菲律宾镍矿供应、智利铜矿罢工等。
• 铝供给侧改革不及预期：可能影响产能和产量。
• 铜、铅、锌供给大幅增加：可能对价格构成压力。

投资评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2017-12-27
• 分析师：巨国贤 S0260512050006

联系方式

• 联系人：姜永刚 010-59136699
• 邮箱：louyonggang@gf.com.cn

公司公告汇总

• 2017/12/20：中金岭南成功受让中色资产管理有限公司等6家公司所持有色财务公司股权。
• 2017/12/20：西藏珠峰收到上交所关于海外收购及提供财务资助事项的问询函。
• 2017/12/21：锌业股份完成国有股权无偿划转手续。
• 2017/12/22：明泰铝业同意将暂时闲置募集资金进行现金管理。
• 2017/12/22：锌业股份重整计划执行完毕。
• 2017/12/22：豫光金铅拟非公开发行绿色公司债券。
• 2017/12/25：恒顺众昇与云南冶金及青岛城投签署战略合作协议。
• 2017/12/25：河北宣工股东股份被质押。
• 2017/12/25：新疆众和证券事务代表辞职。

图表索引

• 图1：有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
• 图2：LME铜价及库存
• 图3：SHFE铜价及库存
• 图4：上海物贸铜升贴水
• 图5：国内冶炼厂的铜冶炼加工费
• 图6：2012年以来LME及SHFE铜库存
• 图7：LME铅价及库存
• 图8：SHFE铅价及库存
• 图9：国内和进口铅精矿的加工费
• 图10：2012年以来LME及SHFE铅库存
• 图11：LME锌价及库存
• 图12：SHFE锌价及库存
• 图13：上海物贸锌升贴水
• 图14：国内和进口锌精矿的加工费
• 图15：2012年以来LME及SHFE锌库存
• 图16：LME铝价及库存
• 图17：SHFE铝价及库存
• 图18：上海物贸铝升贴水
• 图19：国内原铝产量
• 图20：2012年以来LME及SHFE铝库存
• 图21：LME锡价及库存
• 图22：SHFE锡价及库存
• 图23：2015年以来LME及SHFE锡库存
• 图24：LME镍价及库存
• 图25：SHFE镍价及库存
• 图26：上海物贸镍升贴水
• 图27：2015年以来LME及SHFE镍库存

表格索引

• 表1：有色重金属价格及库存涨跌情况一览
• 表2：全球精铜供需平衡
• 表3：中国精铜供需平衡
• 表4：全球铜精矿供求平衡
• 表5：中国铜精矿供求平衡
• 表6：全球铅供需平衡
• 表7：中国铅供需平衡
• 表8：全球锌市场供需平衡
• 表9：中国锌市场供需平衡
• 表10：电解铝供需平衡
• 表11：中国锡供需平衡
• 表12：全球精锡供需平衡
• 表13：国内精锡供求平衡
• 表14：全球镍市场平衡
• 表15：重要公司公告汇总

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