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招财日报2026.5.28 拼多多、快手1Q26业绩点评总结

核心内容

本日报主要分析了拼多多和快手在2026年第一季度的财务表现及未来展望，对两家公司进行了投资评级和目标价调整。

拼多多（PDD US）

• 业绩表现：
  • 1Q26收入同比增长11.0%，达到1,062亿元人民币，略低于彭博一致预期2%。
  • 经营利润同比增长21.6%至196亿元人民币，但低于市场预期7%。
• 主要因素：
  • 在线营销服务及其他收入低于预期5%，部分被交易服务收入高于预期1%所抵消。
  • 公司持续加大在供应链能力、平台及生态体系上的投入，以提升商家与消费者的整体体验。
• 预测调整：
  • 将2026E收入及非GAAP净利润预测分别下调3%和13%。
  • 基于SOTP估值法，目标价下调4%至154.8美元，对应15倍2026E PE。
• 投资建议：
  • 当前股价对应约8倍2026E PE，估值不昂贵。
  • 维持“买入”评级。

快手（1024 HK）

• 业绩表现：
  • 1Q26总营收同比增长3%至337亿元，基本符合彭博一致预期。
  • 经调整净利润同比下滑26%至33.7亿元，但因其他收益高于预期，利润较一致预期高11%。
• 主要亮点：
  • 可灵AI业务表现强劲，1Q26收入同比增幅超300%，达6.5亿元。
• 未来展望：
  • 预计2Q26E总营收同比增长1%，主要由可灵AI业务及在线营销服务带动。
• 预测调整：
  • 考虑到AI投入持续增加，下调FY26-FY28年盈利预测1%-3%。
  • 基于分类加总估值法，目标价下调至70.5港元（前值：80.0港元）。
• 投资建议：
  • 持续看好快手AI业务的发展潜力，认为其有望带动营收增长与估值修复。
  • 维持“买入”评级。

关键信息

• 拼多多：
  • 投资者需关注其在供应链和生态体系上的长期投入对盈利能力的影响。
  • 当前估值较低，具备投资吸引力。
• 快手：
  • 可灵AI商业化表现突出，成为增长的重要驱动力。
  • 尽管净利润受AI投入影响，但未来增长潜力较大。

总结

拼多多和快手均在2026年第一季度展现出不同的增长路径。拼多多通过加大供应链投入，寻求提升整体用户体验和竞争力，但短期内收入表现略低于预期。快手则受益于AI业务的强劲商业化表现，尽管净利润有所下滑，但其未来增长前景良好。两家公司均被给予“买入”评级，显示出招银国际对其长期发展潜力的信心。