20250725-国泰期货-纸浆_震荡运行_3页_640kb

纸浆期货研究报告：震荡运行

日期：2025年07月25日
分析师：高琳琳
趋势强度：0（中性）

基本面分析：
当前纸浆市场呈现震荡运行态势。山东地区现货市场中，针叶浆主流品牌价格波动区间在5280-5920元/吨。纸浆期货主力合约SP2509表现强势，涨幅低于多数工业品，但现货市场价格跟涨乏力。目前供需基本面仍维持僵局，供应端港口库存压力未减，需求端下游纸企开工率偏低，采购仅维持刚性补库，耗浆量未见改善。

价格波动原因：

1. 期货跟涨与现货分化：受国内经济刺激政策影响，大宗商品情绪升温，纸浆期货被动上行，但高库存压制及外盘成本下降抑制了现货的跟涨动力。
2. 下游需求疲软：下游原纸市场淡季订单稀少，出货不畅，交易以刚需小单为主，对浆价形成拖累。
3. 成本支撑不足：外盘报价与国内现货价差不大，进口成本支撑减弱，现货价格难以高位坚挺。

总体判断：供需双方僵持，短期价格波动需关注库存变化及需求恢复情况，中期或维持震荡格局。