> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报0709总结 ## 核心内容概述 本期东吴晨报聚焦**传媒、计算机、互联网电商**三大行业，分析了大模型技术发展趋势、国产CPU产业崛起、AI算力租赁市场、锂矿及铜矿等资源类企业业绩表现，以及券商和食品饮料行业的最新动态。 --- ## 行业分析 ### 传媒行业 - **大模型竞争格局**：大模型技术仍在快速迭代，虽然单一维度的参数堆叠面临边际收益递减，但多模态、Multi-Agent、RSI（递归自改进）、世界模型等新技术正在打开新的scaling空间。 - **前沿技术趋势**：从Vibe Coding到Vibe Working再到Vibe Creating，AI能力正在向更复杂的应用场景延伸，推动算力需求结构变化。 - **投资建议**： - OpenAI和Anthropic或将在下半年至明年陆续上市，形成定价锚点。 - Google仍具备翻盘机会，尤其在多模态和世界模型方面。 - 中国开源模型在全球化方面具备潜力，如DeepSeek、智谱GLM-5.x、Minimax M3等。 ### 计算机行业 - **CPU市场**：Intel 2026年开启多轮涨价，推动国产CPU迎来历史性窗口。海光、鲲鹏、龙芯等厂商加速布局，性能提升显著。 - **AI算力需求变化**：Agentic AI的规模化落地推动CPU/GPU配比向1:1靠拢，CPU成为AI基础设施核心。 - **投资建议**： - 关注具备AI云平台化能力和外部变现能力的平台型公司。 - 关注海外算力和存储产业链相关企业。 - 关注NeoCloud龙头，如CoreWeave、Nebius等。 --- ## 个股分析 ### 晶方科技（603005） - **核心业务**：CIS封装与光学业务协同发展。 - **增长驱动**： - 车载CIS封装进入放量期，量价齐升。 - “键合+TSV”技术提升高密度互连能力，助力光通信封装业务发展。 - **盈利预测**： - 2026—2028年归母净利润分别为5.19亿元、7.53亿元、9.82亿元。 - EPS分别为0.80元、1.16元、1.51元。 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入”评级。 - **风险提示**：车载CIS需求不及预期、光通信业务验证进度、海外贸易及汇率风险。 ### 炬光科技（688167） - **行业地位**：全球领先的高功率半导体激光与微纳光学解决方案提供商。 - **技术优势**： - 拥有微纳光学制备技术平台，覆盖“产生光子”和“调控光子”两大核心技术。 - 布局CPO、OCS等下一代光通信核心器件。 - **盈利预测**： - 2026—2028年归母净利润分别为12.07亿元、18.08亿元、26.86亿元。 - PS估值分别为29.2倍、19.5倍、13.1倍。 - **投资评级**：首次覆盖，给予“增持”评级。 - **风险提示**：需求不及预期、产品价格波动、技术替代风险。 ### 锦浪科技（300763） - **业绩表现**：2026H1归母净利润4.1-4.6亿元，同比增长-32%-24%。 - **业务增长**： - Q2逆变器环比增长超300%，户储与工商储双驱动高增。 - 储能系统出货量逐季提升，27年有望实现爆发式增长。 - **盈利预测**： - 2026—2028年归母净利润分别为15亿元、25亿元、34亿元。 - PE分别为19倍、11倍、8倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：竞争加剧、政策不及预期。 ### 国城矿业（000688） - **业绩亮点**：2026H1归母净利9.0-10.0亿元，同比增长73%-92%。 - **主要增长点**： - 钼精矿业务贡献稳定利润，深加工打开成长空间。 - 锂矿业务放量，碳酸锂价格弹性释放。 - 钾肥业务受益于价格高位，贡献稳定利润。 - **盈利预测**： - 2026—2028年归母净利润分别为23.5亿元、31.4亿元、39.1亿元。 - PE分别为17倍、13倍、11倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：价格波动、需求不及预期、项目放量不及预期。 ### 藏格矿业（000408） - **业绩表现**：2026H1归母净利35.5-37.5亿元，同比增长97%-108%。 - **增长驱动**： - 铜矿投资收益大幅增长，贡献核心利润。 - 锂矿业务放量，麻米措项目投产带动销量提升。 - 钾肥业务受益于价格高位，利润稳定。 - **盈利预测**： - 2026—2028年归母净利润分别为80.4亿元、95.5亿元、100.1亿元。 - PE分别为14倍、12倍、11倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：需求不及预期、产品价格波动。 ### 招商证券（600999） - **业绩表现**：2026H1归母净利润100-110亿元，同比增长93%-112%。 - **增长驱动**： - 市场交投活跃，经纪业务收入大幅增长。 - 科创投资带来较高浮盈，如大普微、智谱等项目。 - **盈利预测**： - 2026/2027/2028年归母净利润分别为268亿元、186亿元、180亿元。 - PB分别为1.26x、1.16x、1.07x。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：交易量走低、权益市场波动。 ### 妙可蓝多（600882） - **业绩表现**：2026H1营收33.0亿元，归母净利润1.5亿元，同比增长13.7%。 - **增长驱动**： - BC双驱增长，C端产品结构优化，B端与蒙牛协同。 - 全产业链优势持续释放，深加工能力提升。 - **盈利预测**： - 2026—2028年归母净利润分别为3.6亿元、4.9亿元、6.3亿元。 - PE分别为25倍、19倍、14倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：竞争加剧、食品安全、原材料价格波动。 --- ## 最新金股组合（部分） | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值(亿元) | 27EPS(元) | 28EPS(元) | 27PE | 28PE | |------------|----------|--------------|--------------|-----------|-----------|------|------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 2,917 | 1.49 | 1.66 | 49 | 44 | | 300751.SZ | 迈为股份 | 机械 | 788 | 4.04 | 5.79 | 70 | 49 | | 002371.SZ | 北方华创 | 机械 | 6,419 | 12.53 | 16.47 | 71 | 54 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 2,166 | 4.80 | 6.55 | 71 | 52 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 782 | 7.32 | 9.75 | 75 | 56 | | 688141.SH | 杰华特 | 电子 | 691 | 1.38 | 4.75 | 111 | 32 | | 1801.HK | 信达生物 | 医药 | 1,384 | 2.04 | 2.79 | 34 | 25 | | 688235.SH | 百济神州 | 医药 | 2,413 | 6.28 | 7.38 | 41 | 35 | | 002428.SZ | 云南锗业 | 计算机 | 785 | 1.71 | 2.57 | 70 | 47 | | MU.O | 美光科技 | 传媒互联网&海外 | 13,036 | 151.43 | 165.15 | 8 | 7 | --- ## 风险提示 - **传媒行业**：Scaling Law失效风险、ARR增速放缓、自由现金流压力。 - **计算机行业**：AI及算力发展不及预期、AI行业竞争加剧。 - **互联网电商**：AI算力需求不及预期、算力租赁价格下降、行业竞争加剧。 - **资源类个股**：价格波动、需求不及预期、项目放量不及预期、并购整合风险。 - **券商**：交易量走低、权益市场波动。 - **食品饮料**：竞争加剧、食品安全、原材料价格波动。 --- ## 总结 本期东吴晨报重点分析了AI大模型、国产CPU、算力租赁、锂矿及铜矿等资源类企业、券商以及食品饮料行业的最新动态。整体来看，AI技术持续演进，大模型与多模态、Multi-Agent等技术正推动算力需求结构变化；国产CPU在性能和成本上具备竞争力，有望在全球市场扩大份额；资源类企业受益于价格上行及产能释放，盈利持续改善；券商受益于市场活跃度和科创投资回报，业绩预增显著；食品饮料行业则在BC双驱增长和全产业链优势下，盈利进入上行通道。整体投资建议以“买入”为主，但需关注行业及市场风险。