20260709-东吴证券-_东吴晨报0709_行业_传媒_计算机_互联网电商_个股_晶方科技_炬光科技_锦浪科技_国城矿业_藏格矿业_招商证券_妙可蓝多_10页_993kb

东吴晨报0709总结

核心内容概述

本期东吴晨报聚焦传媒、计算机、互联网电商三大行业，分析了大模型技术发展趋势、国产CPU产业崛起、AI算力租赁市场、锂矿及铜矿等资源类企业业绩表现，以及券商和食品饮料行业的最新动态。

行业分析

传媒行业

• 大模型竞争格局：大模型技术仍在快速迭代，虽然单一维度的参数堆叠面临边际收益递减，但多模态、Multi-Agent、RSI（递归自改进）、世界模型等新技术正在打开新的scaling空间。
• 前沿技术趋势：从Vibe Coding到Vibe Working再到Vibe Creating，AI能力正在向更复杂的应用场景延伸，推动算力需求结构变化。
• 投资建议：
  • OpenAI和Anthropic或将在下半年至明年陆续上市，形成定价锚点。
  • Google仍具备翻盘机会，尤其在多模态和世界模型方面。
  • 中国开源模型在全球化方面具备潜力，如DeepSeek、智谱GLM-5.x、Minimax M3等。

计算机行业

• CPU市场：Intel 2026年开启多轮涨价，推动国产CPU迎来历史性窗口。海光、鲲鹏、龙芯等厂商加速布局，性能提升显著。
• AI算力需求变化：Agentic AI的规模化落地推动CPU/GPU配比向1:1靠拢，CPU成为AI基础设施核心。
• 投资建议：
  • 关注具备AI云平台化能力和外部变现能力的平台型公司。
  • 关注海外算力和存储产业链相关企业。
  • 关注NeoCloud龙头，如CoreWeave、Nebius等。

个股分析

晶方科技（603005）

• 核心业务：CIS封装与光学业务协同发展。
• 增长驱动：
  • 车载CIS封装进入放量期，量价齐升。
  • “键合+TSV”技术提升高密度互连能力，助力光通信封装业务发展。
• 盈利预测：
  • 2026—2028年归母净利润分别为5.19亿元、7.53亿元、9.82亿元。
  • EPS分别为0.80元、1.16元、1.51元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：车载CIS需求不及预期、光通信业务验证进度、海外贸易及汇率风险。

炬光科技（688167）

• 行业地位：全球领先的高功率半导体激光与微纳光学解决方案提供商。
• 技术优势：
  • 拥有微纳光学制备技术平台，覆盖“产生光子”和“调控光子”两大核心技术。
  • 布局CPO、OCS等下一代光通信核心器件。
• 盈利预测：
  • 2026—2028年归母净利润分别为12.07亿元、18.08亿元、26.86亿元。
  • PS估值分别为29.2倍、19.5倍、13.1倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：需求不及预期、产品价格波动、技术替代风险。

锦浪科技（300763）

• 业绩表现：2026H1归母净利润4.1-4.6亿元，同比增长-32%-24%。
• 业务增长：
  • Q2逆变器环比增长超300%，户储与工商储双驱动高增。
  • 储能系统出货量逐季提升，27年有望实现爆发式增长。
• 盈利预测：
  • 2026—2028年归母净利润分别为15亿元、25亿元、34亿元。
  • PE分别为19倍、11倍、8倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：竞争加剧、政策不及预期。

国城矿业（000688）

• 业绩亮点：2026H1归母净利9.0-10.0亿元，同比增长73%-92%。
• 主要增长点：
  • 钼精矿业务贡献稳定利润，深加工打开成长空间。
  • 锂矿业务放量，碳酸锂价格弹性释放。
  • 钾肥业务受益于价格高位，贡献稳定利润。
• 盈利预测：
  • 2026—2028年归母净利润分别为23.5亿元、31.4亿元、39.1亿元。
  • PE分别为17倍、13倍、11倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：价格波动、需求不及预期、项目放量不及预期。

藏格矿业（000408）

• 业绩表现：2026H1归母净利35.5-37.5亿元，同比增长97%-108%。
• 增长驱动：
  • 铜矿投资收益大幅增长，贡献核心利润。
  • 锂矿业务放量，麻米措项目投产带动销量提升。
  • 钾肥业务受益于价格高位，利润稳定。
• 盈利预测：
  • 2026—2028年归母净利润分别为80.4亿元、95.5亿元、100.1亿元。
  • PE分别为14倍、12倍、11倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：需求不及预期、产品价格波动。

招商证券（600999）

• 业绩表现：2026H1归母净利润100-110亿元，同比增长93%-112%。
• 增长驱动：
  • 市场交投活跃，经纪业务收入大幅增长。
  • 科创投资带来较高浮盈，如大普微、智谱等项目。
• 盈利预测：
  • 2026/2027/2028年归母净利润分别为268亿元、186亿元、180亿元。
  • PB分别为1.26x、1.16x、1.07x。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：交易量走低、权益市场波动。

妙可蓝多（600882）

• 业绩表现：2026H1营收33.0亿元，归母净利润1.5亿元，同比增长13.7%。
• 增长驱动：
  • BC双驱增长，C端产品结构优化，B端与蒙牛协同。
  • 全产业链优势持续释放，深加工能力提升。
• 盈利预测：
  • 2026—2028年归母净利润分别为3.6亿元、4.9亿元、6.3亿元。
  • PE分别为25倍、19倍、14倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：竞争加剧、食品安全、原材料价格波动。

最新金股组合（部分）

风险提示

• 传媒行业：Scaling Law失效风险、ARR增速放缓、自由现金流压力。
• 计算机行业：AI及算力发展不及预期、AI行业竞争加剧。
• 互联网电商：AI算力需求不及预期、算力租赁价格下降、行业竞争加剧。
• 资源类个股：价格波动、需求不及预期、项目放量不及预期、并购整合风险。
• 券商：交易量走低、权益市场波动。
• 食品饮料：竞争加剧、食品安全、原材料价格波动。

总结

本期东吴晨报重点分析了AI大模型、国产CPU、算力租赁、锂矿及铜矿等资源类企业、券商以及食品饮料行业的最新动态。整体来看，AI技术持续演进，大模型与多模态、Multi-Agent等技术正推动算力需求结构变化；国产CPU在性能和成本上具备竞争力，有望在全球市场扩大份额；资源类企业受益于价格上行及产能释放，盈利持续改善；券商受益于市场活跃度和科创投资回报，业绩预增显著；食品饮料行业则在BC双驱增长和全产业链优势下，盈利进入上行通道。整体投资建议以“买入”为主，但需关注行业及市场风险。