20171204-中国银河-国内宏观经济周报（总298期）_经济保持韧性_监管继续查漏补缺_14页_1mb

中国宏观经济周报总结

核心内容

本周国内宏观经济保持韧性，监管持续加强市场规范。主要涵盖零售信贷业务整顿、PMI数据表现、资金利率变化、农产品价格回升以及煤炭、铁矿石库存变动等内容。

主要观点

• 零售信贷业务规范落地
  12月1日，监管机构发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，对网络小额贷款公司、小额贷款公司、银行业金融机构“现金贷”业务及P2P网络借贷信息中介业务进行清理整顿。主要问题包括风控不严、高利率覆盖违约损失、催收外包等，导致市场乱象。监管从牌照规范、杠杆限制、利率设限、催收规范、征信完善等方面进行整顿，预计后续将有更多细则出台。若政策过于严厉，部分主体可能面临破产违约风险，同时进入股市和房地产的资金也将受到限制。

• PMI淡季回升，周期行业稳定
  11月全国PMI指数为51.8%，环比上升0.2%，长期趋势在上升通道。新订单指数为53.6%，生产指数为54.3%，显示市场需求平稳，工业增长预期良好。原材料价格在淡季回升，黑色价格达56.7%，化学价格升至80%高位，表明供给侧改革和环保压力下行业稳定。消费制造购进价格回升，原材料价格向非周期行业传导，市场供求趋于平衡。

• 资金利率小幅下行
  SHIBOR短期利率小幅下行，1天期拆借回购利率下行17.25BP至2.6988%，7天期上行9.41BP至3.5101%。央行在公开市场投放货币9100亿元，逆回购到期9500亿元，净回笼资金400亿元，主要目的是调整短期市场利率。各地区直贴利率下行10BP左右，国债到期收益率整体小幅下行。

• 农产品价格回升
  商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格下行2.5个百分点，但因冬季露天蔬菜供给不足，整体价格回升。猪价继续上涨，养殖户惜售，市场看涨情绪浓厚，利好猪价。蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类价格上行0.18个百分点，拉动CPI上行0.05个百分点。

• 煤炭、铁矿石库存上行，补库存继续
  6大电厂煤炭库存可用天数为19天，与上周持平。国内煤炭运价基本平稳，铁矿石港口库存上行150万吨，TSI铁矿石价格维持在67.80美元/吨。螺纹钢库存低位震荡，市场对利润预期良好，处于补库存阶段。

关键信息

附表概览

分析师信息

• 童英
  北京大学光华管理学院应用经济系博士，中国银河证券研究部宏观经济研究员，执业证书编号：S0130512070001

• 许冬石
  英国邓迪大学金融学博士，中国银河证券研究部宏观经济研究员，执业证书编号：S0130515030003

特此鸣谢

张宸，中国银河证券研究部宏观经济研究员，执业证书编号：S0130515030003

近期重点报告

• 制造业盈利偏稳、库存周转加快 —— 6月工业利润点评，2017.7.28
• 经济表现强劲 —— 国内宏观周报，2017.7.24
• 经济增长稳定 —— 6月份宏观增长数据点评，2017.7.18
• 金融市场低迷，监管协调升级 —— 国内宏观周报，2017.7.17
• 制造业供需短期仍然偏暖 —— 国内宏观周报，2017.7.3

国际经济事件日程

数据来源

• Wind
• 中国银河证券研究部

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