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巴西降雨改善与豆粕市场周度综述

核心内容概述

2023年第51周，豆粕市场受到巴西降雨预期改善和国内需求疲软的双重影响，整体呈现震荡偏弱格局。尽管巴西天气风险有所缓解，但累计降雨量仍低于正常水平，市场情绪仍偏空。国内豆粕现货价格在周度环比中止跌，基差价格有所企稳，而期货市场则继续交易巴西天气和国内需求的利空因素。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 市场交易巴西降雨预期改善，美豆和连盘豆粕价格下跌趋势。
• 国内市场基差价格企稳，但终端采购意愿仍偏弱。
• 美豆价格阶段性见底，圣诞节前未能跌破1300美分/蒲式耳。

2. 产地天气分析

• 巴西：马托格罗索州12月降雨量为82mm，远低于正常水平164mm，天气风险犹在；帕拉纳州降雨量76mm，短期转差但整体健康；南里奥格兰德州降雨量充沛，达100mm。
• 阿根廷：科尔多瓦降雨量90mm，持平正常水平；圣达菲州降雨量170mm，好于正常水平，整体天气状况健康。

3. USDA出口销售数据

• 截至12月14日，23/24美豆净销售量198万吨，累计销售量3536万吨，接近正常水平。
• 当周出口量132万吨，环比改善；累计出口量2069万吨。
• 中国+70%未知目的地当周销量125万吨，累计销售量2286万吨，超过均值水平，显示持续采购美国大豆的迹象。

4. 国内现货市场

• 国内豆粕现货价格周度环比止跌。
• 华北市场基差成交570，山东市场成交480，华东市场成交470，华南市场成交520。
• 临近月底，终端合同不足，补货意愿增加，油厂挺价，贸易商跟随高报。

5. CFTC持仓数据

• 截至12月19日，美豆管理基金净持仓量1万手，环比减少2万手。
• 商业净空单持仓量9.3万手，环比减少1.5万手。
• 管理基金多单持仓比例8.9%，下降0.9%；空单持仓比例7.6%，增加1.4%。
• 商业多单持仓比例32.3%，增加0.7%；空单持仓比例43.7%，下降0.8%。

6. 交易策略

• 短期单边价格下跌空间不大，主要受巴西天气改善预期支撑。
• 价差方面，由于贴水价格较高，国内商业买船偏慢，且海运增加到港时间，2、3月有可能出现断豆情况，1/5和3/5价差不易下跌。

关键信息总结

操作评级

• 豆粕：★★★（三颗星），表示趋势性上涨/下跌较为明晰，且具备一定的投资机会。
• 星级说明：
  • 红色星级：预判趋势性上涨
  • 绿色星级：预判趋势性下跌
  • ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动但操作性不强
  • ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
  • ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会
  • 白星：趋势均衡，操作性差，观望为主

联系信息

• 杨蕊霞：农产品组长
  • 联系方式：F0285733 20011333
• 杨少鹏：高级分析师
  • 联系方式：F3076258 010-58747784
  • 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

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