20240123-国海证券-深圳机场-000089.SZ-2023年业绩预告点评_国内业务强劲恢复_深江铁路搬迁补偿助力扭亏_5页_250kb

深圳机场 2023 年业绩扭亏为盈预告

• 核心观点： 国海证券维持“买入”评级，看好其长期成长，交通设施板块。
• 关键数据：
  • 业绩预告： 2023年归母净利润预计为361-451亿元，同比增长显著。
  • 国内旅客吞吐量迅速恢复至严重低于疫情前水平，尤其国内线表现尤为突出。
• 主要利好驱动：
  • 国内旅客吞吐量全面恢复，疫情影响减退。
  • 疫情期间国内线恢复速度明显。
  • 深江铁路搬迁补偿款确认，非经常性收益显著。

投资逻辑

• 良好前景预期：
  • 宏观经济和行业层面改善。
  • 基建建设持续推进，如深中通道预计通车。
  • 终端旅客吞吐量增长空间广阔（与现有水平相比未来潜力大）。
• 核心成长点：
  • 卫星厅投入使用后的产能与客流变现潜力。
  • 强大的非航业务前景：免税零售面积扩大、广告业务签约（长期，从2024日起，首年广告费约40亿元）。
• 长期潜力：
  • 免税运营业务销售规模扩大。
  • 政府补助（深江铁路补偿款）持续贡献利润。

财务预测与估值

• 盈利预测：
  • 2023年归母净利润预计：413亿元（上调）。
  • 2023E、2024E、2025E的归母净利润分别为435亿元、451亿元、725亿元。
  • 估值指标：
    • PE：3032倍（2023E）、2779倍（2024E）、1729倍（2025E）。
    • PE 表现高于历史水平。
• 业务预测：
  • 营收：预计2023年增长至4191亿元。
  • 旅客吞吐量：恢复情况看涨，中长期潜力看好。
  • 盈利驱动主要来自高增长和高额政府补贴。

投资建议

• 维持： 买入评级，认为未来单价和利润增长空间仍大。
• 关注点：
  • 疫情潜在反弹风险。
  • 主要安全因素。
• 建议： 关注行业发展和盈利改善，预期中长期投资回报可期。

风险提示

• 系统性风险： 宏观经济下滑，新发疫情冲击航线和客流恢复。
• 运营风险： 政策变动，基建进度延期，旅客吞吐量不达预期。
• 特定风险： 航空安全事件。
• 数据风险： 报告数据仅供参考，以公司公告为准。
• 声明： 分析师与报告相关公司有法律关联，但客观分析基于研究。