20171026-东兴证券-智慧松德-300173.SZ-三季度财报点评_三季报低于预期_3C自动化具备发展空间_5页_657kb

智慧松德三季报分析与3C自动化发展前景总结

核心内容概述

智慧松德（300173）于2017年10月26日发布三季度财报，整体业绩表现呈现波动，但公司核心业务3C自动化设备具备较强的发展潜力。分析师任天辉首次对该股进行推荐，研究助理樊艳阳协助完成报告。报告指出，公司已剥离亏损业务，聚焦3C自动化设备，未来增长空间较大。

财务表现分析

三季报关键数据

• 营业收入：2.8亿元，同比下降3.63%
• 归母净利润：5305万元，同比增长87.98%
• 扣非净利润：1753万元，同比下降41.23%
• EPS：0.09元

分季度财务指标

2017年第三季度表现

• 营业收入：3160万元，同比大幅下降48.92%
• 扣非净利润：-2672万元，显示主营业务仍面临压力
• 非经常性损益：3552万元，主要来自政府补助和出售子公司股权

未来业绩预测

主要观点与关键信息

1. 3C行业景气度持续走高

• 消费电子市场尤其是智能手机行业不断创新，推动了3C加工工艺的变革。
• 新产品带来大量设备需求，行业整体呈现增长态势。
• 中国3C制造行业自动化程度较低，具备较大的自动化改造空间。

2. 大宇精雕业务发展迅速

• 大宇精雕是公司核心业务，产品以定制化为主，满足客户个性化需求。
• 公司在14-16年营收分别达到2.46亿元、3.68亿元和6.04亿元，复合增速达57%。
• 2017年前三季度销售表现良好，3D玻璃设备开始出货。
• 在手订单金额约7.7亿元，为公司第四季度和2018年业绩提供保障。

3. 布局智能装备生产基地

• 公司在中山和重庆竞拍土地使用权，建设智能装备产业园和机器人基地。
• 中山基地旨在提升大宇精雕的产能和生产效率。
• 重庆基地将用于发展机器人、3C、AOI视觉检测及新能源等相关产业。
• 通过两基地布局，公司未来生产能力和技术水平有望进一步提升。

4. 财务健康状况

• 资产负债率：从23%上升至33.78%，但仍处于合理范围。
• 净资产收益率（ROE）：2017年三季度为2.91%，预计2019年将提升至17.53%。
• 总资产收益率：2017年三季度为1.93%，预计2019年将达9.14%。
• 流动比率：从2.41下降至1.54，但仍维持在安全水平。
• 速动比率：从1.88下降至1.24，显示短期偿债能力略有减弱。

5. 投资建议

• 首次覆盖智慧松德，给予“推荐”评级。
• 公司具备较强的行业竞争力和成长潜力，未来发展空间较大。

风险提示

• 消费电子市场发展低于预期。
• 公司3C业务扩展不及预期。

分析师简介

• 任天辉：东兴证券机械行业研究员，拥有新加坡管理大学应用金融学硕士和厦门大学控制工程硕士背景，自2015年起从事机械行业研究。
• 樊艳阳：民生证券研究助理，中国人民大学经济学院本科及硕士，有3年财经媒体上市公司从业经验，主要跟踪新能源汽车产业链和机械行业。

估值指标

行业评级体系

• 公司投资评级：推荐（相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间）
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）