2018-新形势下的新能源车投资机会剖析_29页-1mb

新能源车投资机会剖析总结

核心内容

本报告分析了2018年第二季度新能源车市场的变化趋势，并展望了下半年的市场发展。重点指出新能源车产业链在政策推动下实现高端升级，主要体现在车型结构改善、电池能量密度提升、中游格局逐渐清晰三大方面。同时，报告指出下半年将出现三重催化剂，推动新能源车消费市场加速到来，建议投资者关注高镍化、全球化、集中化三大投资主线。

主要观点

1. 18H1新能源车市场变化

• 车型结构改善：A00级乘用车销量占比下降，A0级及A级车型占比提升，更符合消费者需求。
• 电池能量密度提升：高能量密度车型数量增加，160wh/kg以上车型出现，拿满1.2倍补贴。
• 中游格局清晰：CR5集中度从17年的不到62%上升至18H1的78%，行业加速出清，龙头地位稳固。

2. 18H2市场展望

• 新车持续推出：预计有超过百款新能源车型将在18H2上市，尤其是A0和A级车型。
• 新势力开始交付：蔚来、威马等新造车企业将进入交付阶段，市场信心有望提升。
• 特斯拉上海工厂落地：标志着新能源车全球化进程开启，带动中国供应链崛起。

3. 下半年关注三大主线

• 高镍化：提升电池能量密度、降低成本、提升续航里程，是获得更高补贴和市场竞争力的关键。
• 全球化：中国电池企业逐步进入全球供应链，宁德时代已进入全球供应链，负极、电解液等环节国产化率高。
• 集中化：动力电池行业集中度持续提升，龙头企业在技术、成本、客户等方面构建多重壁垒。

关键信息

1. 行业数据与趋势

• 新能源车销量：1-6月累计销量达40.86万辆，同比增长111.63%。
• 车型结构：A00级车型销量占比从年初的49.4%下降至42.7%，A0级及A级车型占比上升至46%。
• 电池能量密度：18年补贴政策下，160wh/kg以上车型可拿1.2倍补贴，推动高镍化发展。
• 动力电池集中度：CR5从17年的61.59%上升至18H1的77.83%，宁德时代市占率超过42%。

2. 投资建议与重点标的

3. 重点企业动态

• 宁德时代：与多家国际车企合作，海外工厂计划于2021年投产，加速全球化布局。
• 比亚迪：青海南川电池工厂投产，国外订单增加，新能源车产能持续扩大。
• 亿纬锂能：布局软包电池，加强与韩方合作，提升市场竞争力。
• 杉杉股份：聚焦动力电池材料，提升高镍三元材料产能。
• 当升科技：高镍三元产能扩张，助力业绩增长。
• 新宙邦：电解液业务增长，多线布局推动业绩。
• 宏发股份：进入特斯拉供应链，加快全球化布局。

风险提示

• 补贴退坡超预期
• 上游原材料价格高企
• 中游行业竞争加剧

图表目录摘要

• 图1：2017至今我国新能源汽车销量数据
• 图2：18H1新能源汽车车型结构
• 图3：新能源乘用车销量及渗透率
• 图4：18H1纯电动乘用车分级别销量情况
• 图5：18H1纯电动乘用车分级别销量占比情况
• 图6：北汽EC系列车型
• 图7：北汽EX系列车型
• 图8：2017年至今各批次纯电动乘用车电池能量密度
• 图9：2017年至今各批次纯电动客车电池能量密度
• 图10：2017年国内动力电池厂商TOP10市占率
• 图11：2018H1国内动力电池厂商TOP10市占率
• 图12：我国动力电池价格变化
• 图13：主要车企18H2拟上市新能源车型数量
• 图14：各批次推广目录纯电动乘用车续航里程分布
• 图15：18H2上市车型续航里程统计
• 图16：重点车型外观图
• 图17：蔚来ES8示意图
• 图18：特斯拉主要车型销量走势
• 图19：ModelS销量情况
• 图20：ModelX销量情况
• 图21：Model3销量情况
• 图22：特斯拉Model3车型更新后交货时间
• 图23：钴价与硫酸钴价格走势
• 图24：车重对新能源车续航里程的影响
• 图25：三元电池电芯能量密度与重量对比
• 图26：传统车企加速布局新能源汽车
• 图27：2017年四大锂电材料国产化率情况
• 图28：中国电解液进入全球供应链体系
• 图29：2016年负极材料全球产量分布
• 图30：动力电池环节盈利情况预测

行业发展与投资逻辑

• 高镍化：提升能量密度、降低成本，是获得更高补贴和提升续航的关键。
• 全球化：中国电池企业进入全球供应链，提升市场地位。
• 集中化：龙头企业凭借技术、成本、客户优势，市占率持续提升，盈利中枢有望在2019年筑底回升。

总结

新能源车市场在政策推动下，呈现高端化、集约化、全球化的趋势。随着补贴退坡，企业需通过高镍化、全球化、集中化来提升竞争力。重点推荐宁德时代、亿纬锂能、杉杉股份、当升科技、新宙邦、宏发股份等龙头企业，同时关注璞泰来、三花智控、旭升股份等具备全球化潜力的企业。投资机会集中在中游环节，尤其是锂电池、正极材料、电解液、负极材料、隔膜、核心部件等领域。