20160822-华泰证券-非银行金融：新股系列报告16年第三卷-妥妥的打新收益，您赚到了吗？_25页_1mb

2016年新股申购与打新收益分析总结

核心内容概述

本报告分析了2016年上半年A股市场的打新收益情况，涵盖网上与网下两种打新方式。通过对比历史数据和新规实施后的变化，报告指出打新收益依然稳健，年化收益率分别在9-14%（网上）和8-14%（网下）区间。同时，报告推荐“金融蓝筹+打新+多账户”策略，以实现更高的综合收益率。

主要观点

打新市场变化与收益趋势

• 新规影响：2016年1月起，取消新股申购预缴款制度，改为市值配售方式，极大降低资金冻结成本，提高资金使用效率。
• 发行节奏加快：上半年共发行70只新股，募资406亿元，较去年同期大幅减少。但7月起发行节奏加快，预计下半年IPO将保持较快速度。
• 中签率下降：由于新规刺激投资者热情，网上中签率降至0.06%，网下中签率降至0.01%，均明显低于以往。

打新收益分析

• 网上打新：上半年总收益率5.27%-7.11%，年化收益率10.55%-14.22%。若考虑多账户策略，年化收益率可达9-22%。
• 网下打新：上半年总收益率1.04%-4.85%，年化收益率8-14%。若考虑多账户策略，年化收益率可达8-22%。
• 多账户策略：通过多账户配置，可以提高资金使用效率，减少无效市值，提高整体收益。

金融蓝筹策略优势

• 稳定性与收益性：金融蓝筹股具有安全边际和高股息收益率，适合作为打新市值的担保品。
• 股息收益率：个人投资者持有1个月至1年，税后股息收益率在0.04%-0.17%之间；企业投资者税后股息收益率在0.04%-0.17%之间。
• 综合收益率：结合金融蓝筹股的股息收益与打新收益，年化综合收益率可达9-21%（网上）和8-22%（网下）。

关键信息

网上打新

• 单账户有效市值：约50万元（沪市30万，深市20万）。
• 总收益：1118亿元，收益率5.27%-7.11%，年化收益率10.55%-14.22%。
• 情景分析：全年网上打新收益率预测为9%-14%，受发行节奏和收益倍数影响。

网下打新

• 单账户有效市值：深沪各3000万元，合计6000万元。
• 总收益：61.29亿元（沪市）和49.85亿元（深市），收益率1.04%-4.85%，年化收益率8-14%。
• 情景分析：全年网下打新收益率预测为8%-14%，受新股发行数量和个股平均收益率影响。

多账户策略

• 推荐配置：网上账户市值50万，网下账户市值6000万。
• 收益提升：通过多账户策略，可提升资金使用效率，实现更高的综合收益率。

投资策略建议

• 金融蓝筹+打新+多账户：推荐该策略以实现稳定收益，年化综合收益率可达9-21%（网上）和8-22%（网下）。
• 投资门槛：股票投资门槛较低，适合稳健投资者。
• 风险控制：金融蓝筹股具有较低风险，适合保守型投资者。

风险提示

• 市场系统性风险：资本市场的波动可能影响打新收益。
• 极端情况：如市场大幅下跌，可能对打新收益产生负面影响。

图表与数据

• 图1：2016年新股发行规则对比。
• 图2：2016年上半年新股申购日历。
• 图3：2016前半年IPO家数及募资规模。
• 图4：平均单次网上打新市值两市均近万亿。
• 图5：2016年前9批深市+沪市网上打新收益率与收益趋势稳健。
• 图6：2016年前9批沪市网上打新收益率与收益。
• 图7：2016年前9批深市网上打新收益率与收益。
• 图8：近五成涨幅在200%-400%。
• 图9：银行板块相对收益显著。
• 图10：沪市银行蓝筹半年度收益率。
• 图11：深市银行蓝筹半年度收益率。
• 图12：个人投资者税后股息收益率（1个月至1年）。
• 图13：企业投资者税后股息收益率（1个月至1年）。
• 图14：按上市地点划分的税后股息收益率。
• 图15：按银行划分的税后股息收益率。
• 图16：上半年70只新股顶额申购所需市值分布。
• 图17：按批次分析顶额申购需配市值（取每一批中的最高者）。
• 图18：账户市值在50万以上的持有人占6%。

表格与数据

• 表格1：历史新股发行分析。
• 表格2：2016前半年新股发行情况。
• 表格3：上半年网上打新收益率测算。
• 表格4：情景分析1：打新市值和投资收益对应测算的打新收益率敏感性分析。
• 表格5：情景分析2：打新市值和投资收益对应测算的打新收益率敏感性分析。
• 表格6：情景分析3：打新市值和投资收益对应测算的打新收益率敏感性分析。
• 表格7：1-6月网下打新收益率测算（最高效）。
• 表格8：1-6月网下打新收益率测算（最低效）。
• 表格9：两市网下发行的新股家数和个股平均网下打新收益率对应测算的打新收益率敏感性分析。
• 表格10：新规税率计算方式一览。
• 表格11：金融蓝筹+网上打新策略的总年化综合收益率敏感性分析。
• 表格12：金融蓝筹+网下打新策略的总年化综合收益率敏感性分析。

总结

本报告全面分析了2016年上半年A股市场的打新收益情况，指出网上和网下打新收益均较为可观，年化收益率在9-14%和8-14%之间。通过“金融蓝筹+打新+多账户”策略，投资者可实现更高的综合收益率，达到9-21%（网上）和8-22%（网下）。同时，报告建议投资者采用多账户策略，提高资金使用效率，减少无效市值。金融蓝筹股因其安全边际和稳定收益，是打新市值担保的较优选择。