20160822-华泰证券-非银行金融_新股系列报告16年第三卷-妥妥的打新收益_您赚到了吗__24页_2mb

2016年非银行金融行业研究报告总结

核心内容

• 行业评级：非银行金融（证券Ⅱ），评级为“增持（维持）”。
• 研究团队：罗毅、沈娟、刘侨捷。
• 研究主题：2016年H1打新收益分析及投资策略建议。
• 报告目的：分析2016年新股申购市场变化，验证打新收益稳定性，并推荐“金融蓝筹+打新+多账户”策略。

主要观点

• 打新市场变化：

  • 2016年1月新规启用，取消预缴款制度，提高资金使用效率。
  • 发行速度放缓，上半年共发行70只新股，募资规模406亿元，同比减少约1000亿元。
  • 中签率显著下降，网上中签率平均为0.06%，网下中签率平均为0.01%。
  • 新规规定小盘股（2000万股以下）全部网上发行，网上网下比例近10:1。
  • 下半年新股发行节奏加快，预计IPO保持较快速度。

• 打新收益分析：

  • 网上打新：前9批次总收益1118亿元，收益率5.2-7.1%，年化收益率9.8-14.9%。
    • 沪市总收益592亿元，收益率4.9-6.7%，年化收益率9.8-13.5%。
    • 深市总收益526亿元，收益率5.8-7.4%，年化收益率11.6-14.9%。
    • 年化收益率预测为9-14%。
  • 网下打新：前9批次总收益约111.14亿元，收益率2-4%，年化收益率8-14%。
    • 沪市平均收益率0.037%-0.173%，深市平均收益率0.044%-0.171%。
    • 年化收益率预测为8-14%。

• 推荐策略：

  • 多账户打新：单账户有效市值网上50万，网下6000万元，以提高资金使用效率。
  • 金融蓝筹+打新+多账户：年化总综合收益率预计为网上9-21%，网下8-22%。
    • 金融蓝筹具备安全边际和高股息率，适合作为打新市值担保。
    • 金融蓝筹半年度收益率平均达8%，股息收益率可达4%。

关键信息

打新新规影响

• 取消预缴款制度：投资者无需冻结资金，降低了打新成本。
• 提高资金使用效率：网上申购市值平均近万亿，网下申购市值3000万。
• 中签率下降：网上中签率从0.06%下降，网下中签率从0.01%下降。
• 发行节奏变化：上半年发行节奏放缓，下半年加快，预计全年发行约170-220只新股。

打新收益测算

• 网上打新：
  • 前9批次总收益率5.27-7.11%，年化收益率10.55-14.22%。
  • 2016年全年预计网上打新收益率为9-14%。
• 网下打新：
  • 前9批次总收益率1.04-4.85%，年化收益率8-14%。
  • 2016年全年预计网下打新收益率为8-14%。

投资策略建议

• 金融蓝筹股：
  • 银行股波动性小，抗跌性强，股息收益率稳定。
  • 沪市银行股半年度收益率8%，深市银行股半年度收益率14%。
  • 金融蓝筹股税后股息收益率为0-7%，其中2015年平均为3.6%。
• 多账户策略：
  • 单账户有效市值网上50万，网下6000万。
  • 通过多账户提高资金使用效率，减少无效市值。

结构总结

行业走势图

• 图1：2016年新股发行规则对比。
• 图2：2016年上半年新股申购日历（标底色为深市新股）。
• 图3：2016前半年IPO家数及募资规模。
• 图4：平均单次网上打新市值两市均近万亿。
• 图5：2016年前9批深市+沪市网上打新收益率与收益趋势稳健。
• 图6：2016年前9批沪市网上打新收益率与收益。
• 图7：2016年前9批深市网上打新收益率与收益。
• 图8：近五成涨幅在200-400%。
• 图9：银行板块相对收益显著。
• 图10：沪市银行蓝筹半年度收益率。
• 图11：深市银行蓝筹半年度收益率。
• 图12：个人投资者税后股息收益率（以持有1个月至1年为例）。
• 图13：企业投资者税后股息收益率（以持有1个月至1年为例）。
• 图14：按上市地点划分的税后股息收益率。
• 图15：按银行划分的税后股息收益率。
• 图16：上半年70只新股顶额申购所需市值分布。
• 图17：按批次分析顶额申购需配市值（取每一批中的最高者）。
• 图18：账户市值在50万以上的持有人占6%。
• 图19-27：2016年第一批至第九批新股发行概览。

表格目录

• 表格1：历史新股发行分析。
• 表格2：2016前半年新股发行情况。
• 表格3：上半年网上打新收益率测算。
• 表格4：情景分析1：打新市值和投资收益对应测算的打新收益率敏感性分析。
• 表格5：情景分析2：打新市值和投资收益对应测算的打新收益率敏感性分析。
• 表格6：情景分析3：打新市值和投资收益对应测算的打新收益率敏感性分析。
• 表格7：1-6月网下打新收益率测算（最高效）。
• 表格8：1-6月网下打新收益率测算（最低效）。
• 表格9：两市网下发行的新股家数和个股平均网下打新收益率对应测算的打新收益率敏感性分析。
• 表格10：新规税率计算方式一览。
• 表格11：金融蓝筹+网上打新策略的总年化综合收益率敏感性分析。
• 表格12：金融蓝筹+网下打新策略的总年化综合收益率敏感性分析。

风险提示

• 市场系统性风险。
• 极端情况发生。

总结

2016年非银行金融行业报告指出，打新市场在新规实施后发生了显著变化，网上和网下打新收益均较为稳健。推荐“金融蓝筹+打新+多账户”策略，以实现稳定收益。该策略在不同市场情景下，预计年化收益率在9-22%区间，为稳健投资者提供理想选择。