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瑞达期货研究院宏观市场周报总结（2025.07.25）

一、市场综述

本周国内外市场在政策与事件推动下呈现震荡分化格局。国内A股主要指数普涨，沪深300上涨+1.69%，中小盘股表现更强；股票期货集体上涨，其中中小盘指数涨幅领先。债券市场受资金面收敛与政策预期影响，中长端收益率普遍上行。商品市场在经济数据支撑和政策催化下表现强劲，Wind商品指数上涨1.37%；外汇市场美元整体偏弱，但短线波动受尾部事件影响。

二、分类资产配置建议

股票

• 配置建议：谨慎观望
  本周A股在增量政策预期和资金活跃度提升下整体上涨，7月政治局会议临近及第三次中美贸易谈判预期增强，市场多头情绪升温。建议投资者关注中小盘股主题机会，快节奏轮动中把握结构性行情，但对整体市场保持偏谨慎。

债券

• 配置建议：谨慎观望
  债券市场受“反内卷”政策细则风险和资金宽松政策共同影响，短端利率波动加剧，长端调整空间有限。基本面偏弱与资金面宽松拉锯下，利率债大概率震荡为主，需警惕风险资产强势表现对债市的情绪冲击。

大宗商品

• 配置建议：逢低做多
  二季度GDP增速符合预期，国内经济修复提供支撑，叠加关税谈判阶段性突破，商品库存改善，中长期看多逻辑未变。需关注需求复苏节奏和美元流动性压力。

外汇

• 配置建议：谨慎观望
  美欧经贸摩擦风险边际缓和，关税落地概率增加，短期欧元走势维持震荡偏强；另一方面，美国内通胀缓解、经济疲软与财政压力制约美元强势，需规避单一货币过度投机。

三、国内外经济数据与事件摘要

国内要闻

• 新能源汽车规范： 多部门加强行业自律，推进产品价格和账期监管，抵制“网络水军”。
• 住房租赁： 《住房租赁条例》自2025年9月施行，推动“租购并举”住房制度完善。
• 财政政策： 2025上半年经济平稳，财政靠前发力促消费投资，下半年政策重心仍在于稳增长。
• 以旧换新： 家电、手机等消费活跃，带动汽车销量超900万辆，消费复苏持续显效。

国际要闻

• **美国经济：】惠誉下调部分行业展望至“恶化”；美联储理事沃勒持续主张7月降息，但就业韧性仍在；美6月PMI指数回落，初请失业金数据向好。
• 欧洲央行： 维持利率不变，但将通胀降至目标水平后按兵不动；制造业PMI稳定在收缩区间，通胀压力略缓解。
• 中美贸易战： 日欧关税协议落地，欧盟拟对美征收15%关税，美日双边关税降至“对等”水平，风险情绪逐步修复。
• **中日美关系：】中国商务部反对美方对华芯片打压，表态合作共赢；加拿大钢铁进口限制引发中方抗议，贸易摩擦持续博弈。

数据亮点与风险提示

• 国内: 6月电费同比增速5.4%，反映工业需求边际回暖；房地产市场流动性承压，土地溢价与商品房销售仍偏弱。
• **海外：】美国CPI数据逐步回落，滞胀风险缓解但仍需警惕政策转向；高通胀下欧央行降息进程放缓，预计将在通胀趋势明确后松口。

四、下周重点关注

• **数据：**7月官方制造业PMI、美ADP就业、GDP及核心PCE数据；
• 事件： 美联储7月利率决议、中美第三次贸易谈判后续进展、欧盟贸易反制动向；
• **风险点：】预期宽松政策落地、美债收益率加速回调、国内政策增量催化剂推出节奏。