20200906-浙商证券-通信行业周报_2020年9月第1期_5G毫米波2022年具备规模商用能力_14页_1mb

通信行业周报（2020年9月第1期）总结

核心内容概述

本报告分析了2020年9月通信行业的整体表现与发展趋势，重点围绕5G毫米波技术的商业化进展、VGPP模型评估结果、行业动态及公司要闻等方面展开。

主要观点

• 5G毫米波商业化进展：中国移动表示，在频谱、标准和产业的支持下，毫米波已取得积极商业化进展，预计2022年具备规模商用能力。中国联通也表示将通过冬奥场景毫米波试验推动技术应用。
• 毫米波产业成熟度：目前毫米波产业基本成熟，包括网络设备、终端和芯片均具备商用或工程样机支持。全球已有22家运营商部署毫米波5G系统，超过120家运营商正在积极投资。
• VGPP模型评估：基于VGPP模型，通信行业估值打分为0.88分，建议采取保守策略，重点关注中国联通和初灵信息。该模型综合了估值水平（Valuation & Growth）和行业景气（Prosperity）两个指标，附加价值空间（Potential）作为参考。
• 投资策略：建议重点关注中兴通讯、盛路通信、和而泰等企业，因其有望直接受益于5G毫米波网络建设。同时，初灵信息、中国联通等也被列为本周重点推荐。
• 行业估值：A股通信行业PE-TTM为33.4，低于全行业平均水平，排在第十一；美股电信业务PE-TTM为15.01，信息技术业务为33.17。其中，A股的北斗导航板块估值最高，光纤光缆板块最低。

关键信息

5G毫米波技术进展

• 中国移动预计2022年具备规模商用能力。
• 中国联通计划在冬奥场景开展毫米波试验。
• 3GPP标准中，R15版本将毫米波纳入工作范畴，R16版本引入了多项支持毫米波的5G NR增强特性。
• 2019年世界无线电大会确定了17.25GHz频段的划分，为全球及区域运营商提供了明确的频谱资源。

全球毫米波部署情况

• 截至2020年8月，全球已有22家运营商部署了毫米波5G系统，超过120家运营商正在投资。
• 美国推进24GHz、26GHz、37GHz、39GHz频段的商业网络部署。
• 日本和韩国分别获得400M和800M频谱资源。
• 欧盟优先采用24.25-27.5GHz频段，德国、英国、意大利也在推进毫米波应用。

产业成熟度

• 网络设备已推出适用于室外和室内覆盖的不同站型。
• 终端方面，已有毫米波商用智能手机及CPE产品。
• 芯片方面，高通、三星、华为均支持毫米波商用或工程样机。

投资建议

• 重点推荐公司：中兴通讯、盛路通信、和而泰。
• VGPP模型推荐：中国联通、初灵信息、佳讯飞鸿、国网信通、光环新网、东方国信、国电南瑞等。
• 行业评级：通信行业整体评级为“看好”，行业指数预计在6个月内表现优于沪深300指数。

行情回顾

• A股通信行业：上周（2020/08/31-2020/09/04）通信行业指数下跌0.1%，统一通信板块领涨，涨幅达9.4%。
• 美股通信行业：上周电信业务指数下跌0.64%，信息技术指数上涨5.05%。
• 估值对比：A股通信行业估值水平低于全行业平均水平，而美股电信业务估值高于历史均值。

行业/公司要闻

• 政策与数据：中国三大基础电信企业已完成IPv6改造，Dell'Oro Group数据显示数据中心交换机市场收入在中国市场出现强劲复苏。
• 5G动态：高通、Casa系统和爱立信实现全球首个基于毫米波的增程5G NR数据呼叫；广电总局发布5G高新视频技术白皮书。
• 运营商动态：中国移动开展室内分布天线集采，中天宽带、三维通信等中标；中国联通完成Cat.1芯片集采，紫光展锐中标。
• 设备商与服务商动态：华为中标中国移动内容网络四期集采；广电与华为合作推进5G网络建设。
• 海外动态：LGU+与多家企业联盟开发基于5G的AR/VR内容；西班牙电信德国公司与爱立信、AWS合作虚拟化5G核心网；英国完成700MHz频段清频，用于2021年1月5G移动服务拍卖。

公司公告

• 业绩表现：摩比发展2020H1营收同比下滑21.7%，但净利润同比增长7.1%。
• 股份变动：淳中科技、高新兴、中光防雷等公司有股东减持行为；中兴通讯首次回购股份，提前终止回购方案。
• 股票发行：中嘉博创、麦捷科技等公司发布定增预案，拟募资用于业务扩展及研发。
• 限售解禁：未来三个月有17家通信股面临限售解禁，其中意华股份、万隆光电、德生科技等解禁比例超过15%。

风险提示

• 5G毫米波技术进展可能不及预期。
• 个股表现受市场波动、政策变化及行业竞争影响。

行业投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，内容基于公开资料，不构成投资建议。投资者应自行评估信息与建议，不承担因此产生的任何法律责任。