20250314-大越期货-沪铜早报_13页_1mb

沪铜早报-2025年3月14日 总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部祝森林发布，对当日铜市场的行情进行分析。报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期等多个维度对铜价走势进行评估，并结合近期利多与利空因素，分析市场逻辑与潜在风险。

主要观点

基本面

• 冶炼企业减产：部分冶炼企业有减产动作，对市场供应形成一定压制。
• 废铜政策放宽：废铜政策有所放开，可能对供应端产生一定影响。
• 制造业PMI回升：2月份制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，显示制造业景气水平明显回升，对铜需求形成支撑。

基差与库存

• 基差：现货价格为79735元/吨，基差为285元，显示现货升水期货，市场情绪偏多。
• 库存：3月13日铜库存减少3850吨至237200吨，上期所铜库存较上周减少961吨至267376吨，库存偏高对铜价形成压制。

盘面与主力持仓

• 盘面：收盘价收于20均线上，且20均线向上运行，技术面偏多。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头增加，显示市场多头情绪增强。

预期与风险

• 预期：美联储降息放缓，库存偏高压制铜价，贸易关税冲击供应担忧，铜价短期走强。
• 风险：自然灾害可能对铜供应和需求造成影响。

关键信息

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌和巴以局势可能引发市场避险情绪，间接推高铜价。
2. 美联储降息：降息预期可能对铜价形成支撑。
3. 冶炼企业减产：冶炼企业减产有助于缓解供应压力，支撑铜价。

利空因素

1. 库存回升：库存偏高对铜价形成压制。
2. 全球经济不乐观：高铜价可能抑制下游消费。
3. 铜材出口退税取消：影响出口需求，对铜价构成压力。

市场逻辑

• 国内政策宽松：政策环境对市场有一定支撑作用。
• 贸易战升级：贸易摩擦可能影响铜的全球供应与需求，增加市场不确定性。

供需平衡

• 2024年：小幅度过剩。
• 2025年：预计处于紧平衡状态。

数据分析

中国铜供需平衡表（单位：万吨）

期现价差

• 国内：升水结构，显示市场对铜的需求较强。
• 国外：贴水结构，可能反映海外铜价相对较低或预期走弱。

交易所库存

• 去库存：整体库存趋势为去库存，但当前仍处于偏高水平。

保税区库存

• 维持低位：保税区库存维持在低位，对铜价形成一定支撑。

加工费

• 加工费回落：加工费回落可能反映供应端压力或需求疲软。

CFTC持仓

• CFTC持仓图：显示市场多空持仓变化，但具体数据未提及，需参考图表。

总结

综合来看，铜价短期走强受多重因素支撑，包括制造业PMI回升、冶炼企业减产、美联储降息预期等。然而，库存偏高、全球经济不确定性以及贸易政策变化仍对铜价构成压力。投资者需关注市场动态及政策变化，合理评估风险与收益。