20240501-东吴证券-壹石通-688733.SH-2024年一季报点评_新产品研发投入及股份支付费用影响利润_业绩不及预期_3页_408kb

一石通公司2024年第一季度财务及业务点评

一、核心财务表现及原因

• 营收增长，但净利不及预期：
  2024年第一季度公司营收达11亿元，同比增长7%，环比下降3%。然而，归母净利润亏损0.18亿元，扭亏为亏，同比降幅达1172%，环比转跌。主要原因为：

  • 产品价格持续走低（单吨经营性盈利预计环比持平，但整体利润压平），毛利率从上年同期的28%降至24%，同环比分别下降13、14个百分点。
  • 股份支付费用约0.14亿元，加剧利润压力。

• 存货及现金流：
  存货总额1亿元，较年初下降14%，其中勃姆石库存维持正常水平。经营活动现金流净流出0.34亿元，同比扩大136%，环比转负。

二、业务动态

• 出货量微增，后续改善可期：
  勍石1-4月出货量稳中有升，预计全年勃姆石销量将达3万吨，同比增长30%。伴随产能利用率逐步提升，预计Q2起盈利将恢复至微利水平，全年单吨利润有望稳定。

• 新产品推进进展：
  新产品产业化进程加速：

  • 导热球铝新增重庆1万吨产能，预计2024年中投产；
  • 高纯氧化铝、高纯石英砂、SOIC等新项目稳步推进，部分已送样并反馈良好，应用于高带宽、散热芯片封装中。

三、盈利预测调整

• 调整2024-2026年盈利预期：
  鉴于产品价格低迷及产能利用率低，公司2024-2026年归母净利润预测下调至0.35/1.14/1.82亿元（原预测为0.70/1.29/1.91亿元），同比增幅分别为41%/231%/59%；对应PE分别降至115/35/22倍。

四、投资建议与风险

• 维持增持评级：
  虽短期业绩承压，但新项目为长期增长提供支撑。

• 风险提示：
  销量不及预期、下游需求变化、新项目推进延期等。

报告内容维持“增持”评级，基于对新产品释放及成本改善的预期，但需关注短期业绩波动与长期增长兑现程度。