20250324-中原期货-策略周报_技术面支撑存在_基本面弱势预期不改_14页_832kb

技术面支撑存在，基本面弱势预期不改

本周观点

鸡蛋品种分析

• 逻辑驱动：

  • 供应方面：新增产能持续释放，淘汰和换羽同步进行，整体供应相对平稳，上游库存不高，下游库存偏低，供应压力尚未集中释放，需关注天气对供应的影响。
  • 需求方面：需求维持淡季，节后终端库存消费基本结束，需新一轮补库，后续气温上升将推动食品消费和户外消费，整体消费稳定。
  • 成本利润：原材料价格震荡走强，饲料成本约2.6元/斤，综合养殖成本约2.9元/斤，养殖利润处于季节性低位。
  • 逻辑方面：鸡蛋现货因天气不利储藏和上游库存压力释放，维持稳中偏弱，基差基本修复，继续下跌需偏差预期和现货指引，关注清明节备货带来的反弹机会。

• 策略建议：

  1. 反弹加空
  2. 继续JD59反套

• 风险提示：

  1. 上游库存消化情况
  2. 假期消费提振情况
  3. 下游节后补库情况

供应端分析

• 新增产能：2025年3-6月新开产对应2024年10-2025年1月补栏量，维持高位，新增量高于历史同期。
• 淘汰产能：2025年3-6月正常淘汰产能对应2023年10月-2024年1月补栏量，淘汰量相对中性。
• 在产蛋鸡存栏：存栏持续高位，新增产能增速平稳，淘汰量高位，可能导致产能阶段性放缓。

淘汰端分析

• 淘汰鸡价格：高位震荡，淘汰量明显放缓，延迟淘汰趋势显现。
• 淘汰日龄：平均日龄约530天，日龄再度增加。
• 季节性：处于季节性淡季，需求尚未恢复，补库需求增加。
• 产区端：产区库存不高，按需采购，未来南方天气不利储藏，影响蛋价。
• 消费端：深加工和食品厂低价备货，销区低价补库，整体消费低迷。

成本利润分析

• 原料端：玉米豆粕低位反弹，玉米因政策性收储支撑，豆粕因现货紧张维持稳中偏强。
• 成本端：持续提升，饲料成本约2.6元/斤，综合养殖成本约2.9元/斤。
• 养殖利润：蛋价逼近成本，利润处于季节性低位。

市场趋势与预期

• 资金介入：2025年一季度资金介入明显，期货承压下行，低位估值与未来偏弱预期碰撞，下方仍有下行空间。
• 基差：基差高位回落，但后期有望企稳走强，盘面将出现一定支撑。
• 价差：现货对近月有支撑，但反弹做空季节性反套价差仍为主导策略。

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