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眾淼控股（青島）股份有限公司2025年中期報告分析

一、公司治理

1. 董事及管理層

   • 董事會由執行董事鹿遙（兼任總經理）和獨立非執行董事房巧玲、陳秀玲等組成。
   • 財務與薪酬委員會由房巧玲擔任主席，審核委員會主席為鍾偉文，提名委員會主席為鹿遙。

2. 註冊與法律事務

   • 公司註冊地為中國青島市李滄區金水路187號，H股在香港紐約證券交易所上市，股份代號1471。
   • 核數師為畢馬威會計師事務所，香港主要營業地點為中環阮關島17樓。

3. 股本結構

   • 已發行總股本141,196,000股，包括105,896,000股內資股和35,300,000股H股。
   • 主要股東為海爾集團及其相關企業，持有合計約45.33%股份。

二、業務亮點

1. 收入與利潤增長

   • 中期收入人民幣11.36億元，較去年同期增長28.4%；歸屬於母公司淨利潤人民幣2.51億元，增長16.2%。
   • 保險代理業務收入人民幣10.92億元，占總收入的96.1%；總保費增長40.5%，其中財產保險貢獻最大。

2. 科技創新重點

   • 推進AI技術應用，包括「眾慧保」理賠平台升級和智慧客服系統構建，提升理賠效率與客戶體驗。
   • 專注於風險減量管理、智慧理賠及審慎收購保險中介資源，擴大生態合作邊界。

3. 生態圈拓展

   • 與80家保險公司及30家戰略夥伴合作，服務超54.6萬企業及家庭用戶，推動保險服務向用戶黏性提升的多場景模式轉變。

三、財務分析

1. 主要財務指標

   • 毛利率下滑：從42.0%降至37.1%，主要因財產保險低毛利率業務占比上升。
   • 資產與負債：資產淨值人民幣60.44億元，淨流動資產人民幣500.3億元，負債規模可控。
   • 現金及流動性：現金及定期存款人民幣55.91億元，資本負債比率僅0.0035%。

2. 項目發展與投資方向

   • 保證金投入：重點發展保險代理業務、IT服務能力建設及審慎收購，分別動用淨所得款的53.8%和26.2%。
   • 風險管理演進：結合人工智慧與物聯網（IoT）優化倉儲風險管理，提升預防性服務能力。

四、未來展望

1. 發展方向

   • 進一步擴大保險服務生態圈，從服務單一產品延伸至用戶全旅程管理。
   • 強化「AI+」科技戰略，深耕智慧理賠、風險減量及數據分析能力。

2. 潛在挑戰

   • 毛利率下滑需通過技術優勢提升服務邊際效益。
   • 保險行業佣金率調整及行業政策變化對營收增長的影響需重估。

五、公司治理與披露

• 企業管治遵循上市規則，旗下高管兼任職務情況已獲董事會支持。
• 披露_shareholder權益變動及重大關聯交易，財務數據獲畢馬威審閱。