20250325-中国银河-证券行业行业周报_市场成交略微缩量_两融余额环比提升_16页_3mb

报告摘要

板块表现：
本周（3.17-3.21），证券板块整体表现欠佳，单周下跌3.22%，跑输沪深300指数0.93个百分点。
从板块比较来看，证券板块跑输23个一级行业，整体表现落后。
2025年初至今（截至3月21日），证券板块涨跌幅为-5.17%，明显跑输沪深300指数（-0.51%）和创业板指数（0.5%），但优于科创50指数（5.46%）。
个股表现：
本周所有上市券商均实现上涨，但平均涨幅仅为2.8%。
涨幅靠前的券商包括中国银河（14.79%）、信达证券（12.84%）、东兴证券（7.15%）、长城证券（5.89%）和中金公司（5.45%）。
跌幅较大的券商包括国联证券（-18.27%）、东方财富（-9.88%）、东方证券（-8.52%）等。

证监会修订《派出机构监管职责规定》：
3月18日，证监会就《派出机构监管职责规定》公开征求意见，主要围绕风险防范处置和投资者保护两个方面。
新增对网络安全、数据安全、运行安全的管理职责，并强化对退市公司和私募基金的风险处置机制。
派出机构被赋予推动相关主体适用先行赔付制度的职能，以支持投资者保护。
中国证券业协会发布《证券公司文化建设实践评估指标（2025年修订稿）》：
该修订稿在保持原有体系稳定的基础上，新增“党建引领”专项加分项，强化廉洁从业管理要求，引导证券公司发挥行业智库作用。
同时增设“重大声誉事件”专项扣分项，对证券公司发生重大声誉事件进行惩罚性评估。
中国结算出台三项举措助力债市发展：
允许信用债ETF试点开展交易所质押式回购，拓宽受信用保护债券回购范围至AA级债券。
暂免部分债券登记结算费用，降低债券发行人融资成本，支持科技创新、绿色低碳和中小民营企业融资。

A股交投活跃度：
本周A股平均成交额为1.55万亿元，环比下降6.43%，但较年初仍提升9.94%。
年初至今沪深两市年度日均股基成交额为1.75万亿元，同比提升82.44%，较年初提升23.85%。
A股平均换手率为4.26%，环比下降0.11个百分点。
股权融资情况：
本周A股市场实现股权融资42.38亿元，包括4家新上市企业：
- 弘景光电（301479.SZ）：创业板，募资6.66亿元，主承销商为申万宏源
- 恒鑫生活（301501.SZ）：创业板，募资10.18亿元，主承销商为华安证券
- 江南新材（603124.SH）：主板，募资3.84亿元，主承销商为中信证券
- 新亚电缆（001382.SZ）：主板，募资4.59亿元，主承销商为广发证券
  再融资方面，志邦家居（603801.SH）和正帆科技（688596.SH）发行可转债，募资分别为6.70亿元和10.41亿元。
新基金发行情况：
本周共计40只新基金发行，其中26只为股票类基金，均为指数型基金（25只为被动指数型，1只为增强指数型）；
混合类基金6只，债券类基金4只，REITs和FOF基金各2只。

证券板块估值：
截至2025年3月21日，证券板块PB估值为1.46x，处于2010年以来26.3%分位，仍具备较高安全边际。
投资建议：
国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策导向持续，流动性宽松、资本市场优化、投资者信心恢复等多重因素推动证券板块景气度上行。
中长期资金扩容预期增强，板块配置时机成熟。
推荐把握三大主线：
- 头部券商（如中信证券、华泰证券）：在“打造一流投资银行”背景下，有望享受更多政策红利。
- 通过并购重组提升竞争力的券商（如国泰君安、国联证券）。
- 财富管理转型出色的券商（如东方财富、东方证券），直接受益于市场边际修复。