20181130-东北证券-2019年机械行业年度投资策略_岁寒仍有玫瑰红_于万千中寻确定性_12页_822kb

机械设备行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年机械设备行业整体处于板块底部区域，尽管宏观经济存在不确定性，但行业仍具备投资机会。核心逻辑在于行业收入增速快于现金流增速，现金流增速快于利润增速，且机械设备行业PE、PB处于历史低位，显示估值已具备吸引力。此外，国内经济保持稳定，为机械设备行业提供了良好的发展基础。

主要观点

• 行业整体情况：机械设备行业在2018年Q3后收入增速下降，预计现金流和利润增速也将随之下降，但行业仍具备投资价值。
• 出口与基建影响：贸易战影响显现，出口形势严峻，但国内基建投资仍维持高位。
• 企业扩张与行业集中度：大型企业PMI高于中小型企业，行业集中度提升，龙头企业的优势愈加明显。
• 投资策略：优选景气度向上的细分子行业，优选龙头与低估值品种。

关键信息

1. 第三方检测市场发展

• 市场规模：全球第三方检测市场规模接近万亿，国内市场规模接近千亿，占总体检测市场的44%。
• 政策驱动：政策趋严和法规完善推动检测行业快速发展，尤其在食品安全、环保等领域。
• 行业趋势：检测行业兼具进攻和防守属性，具有良好的逆周期性。
• 公司分析：
  • 华测检测：国内民营检测龙头，市占率仅2%，未来发展空间广阔。
  • 财务预测：预计2018-2019年归母净利润分别为2.71亿、4.02亿，对应PE分别为31倍、21倍，给予“买入”评级。

2. 液压行业分析

• 行业特点：液压件作为基础零部件，应用广泛，具有高技术壁垒，行业集中度高。
• 海外经验：全球液压市场由少数巨头垄断，如派克汉尼汾、博世力士乐等。
• 国内进展：
  • 恒立液压：实现液压领域第二次历史性突破，产品成功配套三一、徐工等主机厂。
  • 市场潜力：国内液压市场空间巨大，公司未来增长空间广阔。
  • 财务预测：预计2018-2020年归母净利润分别为9.1亿、11.1亿、13.4亿，对应PE分别为18倍、15倍、12倍，维持“买入”评级。

3. 扫地机器人行业分析

• 市场增长：国内扫地机器人市场保持高增速，2017年市场规模达56亿元，同比增长29%。
• 渗透率现状：国内渗透率仅为6%，仍处于由可选品向必需品转变的初期阶段。
• 行业趋势：扫地机器人在功能性、智能化方面取得显著进步，用户认可度提升。
• 公司分析：
  • 科沃斯：国内扫地机器人龙头，市占率稳居第一，技术路线和产品种类最多。
  • 海外市场拓展：科沃斯在美国和欧洲市场拓展迅速，预计市占率将大幅提升。
  • 财务预测：预计2018-2020年净利润分别为5.01亿、6.88亿、9.00亿，对应PE分别为36倍、27倍、20倍，给予“买入”评级。

推荐标的

• 华测检测：行业规模效应明显，盈利能力反转，未来增长潜力大。
• 恒立液压：工程机械行业高景气，公司作为零配件龙头受益，业绩增长确定性高。
• 科沃斯：技术驱动需求，扫地机器人向必需品趋势加强，市占率有望提升。

风险提示

• 宏观经济风险：经济低于预期可能影响行业整体表现。
• 政策风险：市场化改革进程缓慢可能影响检测行业的发展。
• 竞争风险：扫地机器人行业竞争加剧，可能影响公司市场份额。

行业数据概览

投资建议

• 投资方向：关注景气度向上的子行业，如检测、扫地机器人、工程机械等。
• 投资逻辑：龙头公司具备技术、品牌和市场优势，低估值品种具备较大提升空间。
• 评级：整体板块“同步大势”，推荐标的为“买入”评级。

分析师简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，经验丰富。
• 邹桂龙：机械行业证券分析师，具备扎实的经济学和金融学背景。
• 张检检、朱宇航：研究助理，支持分析师工作。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，未经许可不得翻版、复制或引用。
• 报告内容和意见反映当日判断，不保证不变。
• 投资有风险，报告不构成买卖建议。

投资评级说明

机构销售联系方式

• 华东地区：袁颖、杨涛、阮敏、齐健、陈希豪、李流奇、孙斯雅、李瑞暄
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、颜玮、安昊宁
• 华南地区：刘璇、刘曼、林钰乔、周逸群