20231215-东兴证券-美国11月CPI点评_美国商品价格稳定下降_服务价格尚有一定粘性_8页_1012kb

美国11月CPI报告总结

• 事件数据：11月CPI环比增长0.1%，同比上升3.1%；核心CPI环比增长0.3%，同比4%。

• 主要观点：

  • 商品价格稳定下行，但服务价格仍有一定粘性，非住宅服务价格环比未减速，支撑通胀。
  • 明年一季度降息可能性较低，预计第一阶段降息幅度约50bp，市场乐观预期偏高。
  • 十年期国债利率预计下限为3.65%~3.85%，美股短期风险不大，但长期需谨慎。
  • 房价继续上涨抵消部分能源下降，尤其住宅分项贡献显著。
  • 非住宅服务价格环比略高，与服务业就业紧绷相关，通胀回落较商品更慢。
  • 总体通胀压力有限，若CPI环比稳定在0.2%~0.3%，则明年CPI同比可能在2.5%~3.5%区间。
  • 政策利率可能维持在5.25%~6.25%区间，避免过早衰退。
  • 全球需求疲软和加息周期结束可能影响通胀和利率。

• 风险：海外经济衰退可能性，以及降息过快导致通胀反弹等。