20170822-广发证券-体育行业_政策放开_新媒体崛起_视频会员快速增长_催化体育产业更新与迭代_21页_1mb

体育行业总结

核心内容

体育版权作为体育产业的核心资源，正在经历价值重估与市场扩张。随着政策放开、新媒体崛起以及视频会员快速增长，体育版权市场迎来新的发展机遇。体育赛事IP具有较强的商业价值和生命力，其影响力和受众基础持续扩大，成为内容付费和广告赞助的重要载体。

主要观点

1. 体育版权的商业价值

   • 体育赛事版权是体育产业的核心资源，其价值主要体现在媒体转播权、商业赞助权、门票销售权和衍生品开发权。
   • 头部赛事版权稀缺，版权价格持续上涨，形成“二八格局”，即头部赛事占据大部分转播收入。
   • 体育赛事IP具有独特性、可复制性、强观赏性等特点，其粉丝效应和口碑传播能力较强，有助于品牌价值提升。

2. 体育版权产业链结构

   • 上游：赛事主办方，如俱乐部、联赛等，是版权资源的提供方。
   • 中游：版权代理公司，负责赛事资源的整合与分销，是版权运营的核心。
   • 下游：媒体平台，包括传统电视媒体和新兴网络媒体，是版权内容的最终传播渠道。
   • 观众：赛事的最终消费群体，其关注度和参与度直接影响版权价值。

3. 国内体育版权市场的发展现状

   • 国内体育版权市场长期由央视主导，但政策放开后，市场格局发生变化，形成多元竞争。
   • 体育版权价格与国际相比仍有较大提升空间，尤其在新媒体渠道中，版权分销比例快速上升，带动版权价格上涨。
   • 观众转向互联网平台，PC端成为主要线上观赛终端，体育内容付费模式逐步兴起。

关键信息

国内体育版权上涨的三大动力

1. 政策放开

   • 2014年国务院46号文件明确放宽赛事转播权限制，推动体育版权市场化。
   • 体育赛事审批门槛降低，促进更多赛事进入市场，为版权市场注入活力。

2. 新媒体崛起

   • 新媒体成为体育赛事传播的重要渠道，推动版权价格上涨。
   • 观众从传统电视转向互联网平台，网络媒体在体育直播市场中的比重上升。

3. 视频会员快速增长

   • 付费会员模式为版权内容采购提供资金支持，推动版权市场良性发展。
   • 中国视频付费用户数量增长迅速，预计未来将增长至3亿以上，版权需求持续上升。

体育版权运营盈利模式

1. 版权分销

   • 版权运营公司向电视、互联网等渠道分销版权，是主要盈利方式。
   • 新媒体版权分销比例上升，带动版权价格上涨。

2. 产品订阅

   • 用户为观看特定内容付费订阅，成为重要收入来源。
   • 海外体育订阅模式成熟，国内也将逐步向此模式发展。

3. 广告赞助

   • 赛事具有传播价值，是广告营销的重要载体。
   • 广告收入是体育赛事及媒体的重要收入来源。

国内版权市场与国际版权市场对比

• 国际版权市场：高度市场化，版权价格高，如NFL转播权年收入达72亿美元。
• 国内版权市场：尚处于发展初期，版权价格较低，如中超版权价格仅为10亿人民币。
• 版权价值差距：国内赛事的竞技水平、观赏性与国际赛事相比仍有差距，版权价值有待提升。

国内主要体育版权运营公司

投资建议

• 当代明诚通过收购新英体育，获取英超、欧洲杯等优质版权资源，强化其体育版权整合运营能力。
• 新英体育盈利能力较强，其版权分销、产品订阅和广告业务模式成熟，有望提升公司业绩。
• 广发证券对当代明诚给予“买入”评级，认为其在体育版权市场有较大发展潜力。

风险提示

• 行业竞争加剧，版权价格可能上涨过快。
• 收购过程可能存在不确定性，如资金出境审批、版权续约等。

图表与数据支持

• 图1：赛事版权主要分为媒体转播权、商业赞助权、门票销售权和衍生品开发权。
• 图2：体育赛事版权产业链图示。
• 图3：2016年全球主要赛事转播权收入对比。
• 图4：体育赛事关注度与传统影视IP对比。
• 图5：欧洲足球联赛关注度排序。
• 图6：国内主要互联网体育媒体。
• 图7：2016年全球主要赛事转播权收入。
• 图8：奥运会收入来源。
• 图9：英超转播版权收入增长趋势。
• 图10：新媒体成为体育传播重要渠道。
• 图11：中国网络视频用户数量。
• 图12：爱奇艺2016年营收增速。
• 图13：中国在线视频市场预计规模。
• 图14：会员收入占比趋势。
• 图15：Netflix订阅数超越有线电视用户。

结论

体育版权市场正处于快速发展阶段，随着政策放开、新媒体崛起及视频会员增长，体育赛事版权价值不断重估。体育赛事IP具有强大的生命力和商业价值，成为内容付费和广告赞助的重要资源。当代明诚通过收购新英体育，进入体育版权运营领域，有望成为行业领军者，但需警惕行业竞争加剧和版权价格波动等风险。