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清科观察：二月二“龙抬头”，盘点2017年VC/PE投资十大“彩头”

核心内容概述

2016年，中国股权投资市场在宏观经济增速放缓、资本市场监管趋严的背景下，仍保持活跃态势。全年募资和投资总额均创历史新高，显示出市场对创新和优质项目的持续关注。2017年，市场将维持高位，但更强调价值投资和规范化发展，同时面临多重挑战与机遇。

主要观点与关键信息

1. 2016年中国创业投资市场非寒冬，而是理性回归

• 2016年投资案例数同比微升6.9%，金额略增，但平均投资金额降至近十年最低。
• 企业估值趋于理性，市场并未陷入“资本寒冬”。
• 清科研究中心预测，2017年将延续高位，但投资风格更偏向价值投资，创业者也更加理性。

2. 投资倾向转向技术壁垒企业

• 传统商业模式创新不再受追捧，投资人更关注技术壁垒强的行业，如工业机器人、软件、新能源汽车等。
• 技术创新成为衡量企业价值的重要标准，推动股权投资向高端制造业倾斜。

3. 2017年私募基金监管将强化“绿色健康”理念

• 2016年监管趋严，形成较为完善的私募监管体系。
• 2017年监管将更注重统一、规范和透明，推动建立私募基金健康生态圈。
• 强化自律监管，同时注重对传统金融机构创新转型的支持。

4. 政府投资基金加速市场化和规范化发展

• 截至2016年，国内政府投资基金共设立1013支，总规模达53,316.50亿元。
• 建立绩效评价体系成为重点，以提升基金投资效率和政策目标实现度。
• 政府投资基金将实现所有权、管理权、托管权分离，推动产业和创新行业发展。

5. 险资、银行、券商加速布局股权投资市场

• 传统金融机构逐步从配角变为主角，通过设立基金或子公司参与股权投资。
• 银行系创投国家队合规登场，推动投贷联动模式发展。
• 2017年，传统金融机构与VC/PE机构将形成竞争与合作并存的格局。

6. 跨境并购与出海投资持续活跃，但监管趋紧

• 2016年跨境并购交易数量和金额双创新高，重点转向科技与消费性行业。
• 2017年监管趋紧，外汇审批时间延长，但对外投资政策不变。
• 跨境并购仍将作为企业获取技术、品牌和应对经济风险的重要手段。

7. IPO审核提速与新三板改革利好VC/PE退出

• 2016年A股IPO审核明显提速，四季度上市企业数量达101家。
• 新三板分层制度落地，做市业务试点方案公布，改善流动性。
• 2017年，IPO与新三板退出渠道将更加畅通，推动私募基金退出。

8. 并购基金持续活跃，但投资行为将逐渐规范

• 上市公司通过设立并购基金实现资源整合和杠杆收购，成为主流模式。
• 2017年，证监会发布新规，规范上市公司定增和并购行为，影响并购基金发展。
• 并购基金仍将作为重要退出和投资工具，但需更规范运作。

9. 战略投资者身份多元化，对VC/PE形成竞争压力

• 2016年战略投资者包括上市公司、创业企业等，以CVC模式介入市场。
• 战略投资者具备产业和资本双重优势，投资策略偏向早期项目。
• 2017年，战略投资者将继续主导投资，推动VC/PE行业竞争格局变化。

10. 独角兽市场发展趋缓，2017年面临更大考验

• 2016年独角兽融资活动下降47.2%，投资金额减少24%。
• 独角兽企业数量增至79家，但增速放缓，泡沫问题显现。
• 2017年，独角兽需通过持续创新和业务拓展保持竞争力，避免被并购或退出市场。

总结

2016年中国股权投资市场在政策与市场双重因素影响下，呈现出理性、规范化、技术导向的发展趋势。2017年，市场将延续高位，但更注重价值投资和退出渠道的畅通。监管趋严、战略投资者多元化、独角兽市场调整等多重因素，将共同推动行业向更健康、更可持续的方向发展。