深度报告-20241202-东吴证券-雄帝科技-300546.SZ-全球领先的可信数字身份产品提供商_海外拓疆打开业务增长新空间_21页_1mb

雄帝科技（300546）深度研究报告总结

雄帝科技是一家专注于可信数字身份产品与解决方案的全球领先提供商，为政府、机构和企业用户提供身份识别及管理服务，主要业务涵盖智慧政务和智慧交通两大领域。

核心业务与技术优势

• 技术领先：公司在护照、身份证制作发行领域拥有自主知识产权的多重个性化防伪工艺MLP技术，成为全球主流防伪技术之一。设备自动化与智能化程度高，软件平台能力突出，构筑了行业竞争壁垒。
• 海外市场拓展迅速：已在50多个国家和地区实施可信身份项目，特别是在“一带一路”沿线国家，例如尼日利亚、布基纳法索等，成功交付选举和电子护照项目。

财务表现

• 业绩大幅反弹：2024年前三季度，公司营收同比增长1473%，净利润增长20447%，显示出强劲恢复势头。
• 利润增长主要来自海外及转型业务：海外市场增长明显，是国内收入反弹的新驱动。毛利率维持在约50%的高位水平，反映出产品竞争力强于同行。
• 股权激励显示信心：公司推出限制性股票激励计划，设定三年扭亏为目标，显示出管理层对公司增长前景的信心。

智慧交通布局与新兴增长点

• 公交聚合支付领域占据先机，市场占有率高。
• SaaS云平台投入运营，为公交企业提供一站化运营管理方案，如智能调度、客流分析等功能，边际贡献和增长潜力大。

风险提示

• 海外扩张存在地缘政治与市场风险。
• 毛利率下行及应收账款坏账。
• 技术迭代和市场竞争加剧。

投资建议与评级

首次覆盖雄帝科技，给予“买入”评级。预计2024-2026年归母净利润分别为0.20亿、0.85亿和1.91亿元，对应PE分别为177倍、28倍和19倍，具有较大成长空间。

雄帝科技受益于可信身份需求增长与技术积累，叠加“一带一路”下的海外市场机会，是值得长期关注的细分领域龙头。