20200708-东兴证券-雄帝科技-300546.SZ-参股蓝泰源进入公交SaaS_打开增长新局面_20页_1mb

雄帝科技（300546）公司报告总结

核心内容

雄帝科技是一家领先的身份信息综合服务商，专注于身份识别与智能化应用及智能交通业务两大核心领域。公司凭借多年的技术积累和丰富的行业经验，形成了显著的核心竞争力，并通过参股蓝泰源，进一步拓展至公交SaaS市场，为公司打开了新的增长空间。

主要观点

• 技术优势突出：雄帝科技在智能证卡、安全证件、生物识别、大数据、人工智能等技术领域具有领先优势，尤其在电子护照和电子身份证件领域，公司是全球少数掌握核心技术的企业之一。
• 业务拓展广泛：公司产品和服务广泛应用于电子政务、外事管理、智慧银行、智能交通、智慧安防及海外选举等领域，提供多维身份识别和智慧公共服务解决方案。
• 参股蓝泰源，进军公交SaaS市场：公司通过增资和收购方式取得蓝泰源15.5%股权，推动其智慧公交SaaS平台建设，为公交行业提供多维数据分析服务，助力行业客户实现智能化管理。
• 智慧公交3.0战略：公司致力于打造基于云计算和大数据的智慧公交解决方案，以“慧行云”为核心，推动公交行业向数据化、智能化发展。
• 盈利预测乐观：预计公司2020-2022年收入分别为8.25、10.16、12.64亿元，归母净利润分别为1.40、1.72、2.14亿元，PE值分别为23、19和15倍，维持“推荐”评级。

关键信息

公司概况

• 雄帝科技成立于1995年，拥有25年发展历史，是国内智能证卡和安全证件领域的领先企业。
• 公司提供包括安全证卡、生物识别、证照防伪、数字安全、智能支付等多领域产品与解决方案。
• 公司参与了150余个城市智慧交通建设，业务覆盖国内外多个地区，包括港澳和非洲市场。

财务表现

• 2014-2018年公司业绩快速增长，尤其是2017年和2018年分别实现营收增长29.69%和57.89%。
• 2019年营收突破7亿元，但增速有所放缓。
• 公司毛利率和净利率保持稳定，且在费用控制方面表现良好，管理费用率稳定在20%左右，销售和财务费用率持续下降。

营收与利润预测

智慧交通业务

• 公司在智慧交通领域布局已久，特别是在城市一卡通和公交信息化方面，已形成较为成熟的解决方案。
• 智能公交系统通过实时调度监控、电子站牌、大数据分析等功能，显著提升公交运营效率和乘客体验。
• 公司智慧公交发展分为三个阶段：信息化、互联网化、AI大数据化，当前处于第三阶段推进中。

公交SaaS市场前景

• SaaS市场增长迅速，中国SaaS市场年均增速达49%，远超全球平均水平。
• 公司通过参股蓝泰源，打造智能公交SaaS平台，为公交企业提供多维数据分析、运营管理优化等服务，具有广阔的市场前景。
• 公交SaaS市场进入厂商少，有利于标准化产品推广，公司具备先发优势。

风险提示

• 行业政策变化可能影响公司发展；
• 公交SaaS推广不及预期；
• 复工进度和海外项目实施进度不及预期。

业务模式与产品

• 智能证卡终端：提供从证件采集、制作、发行、核验、识别、认证的全链条解决方案。
• 智慧政务与公安：通过智慧受理、数字身份管理、智能导服等系统，实现公共服务的智能化和便捷化。
• 聚合支付：覆盖全国160多个城市，支持多种支付方式，提升支付效率和用户体验。
• 公交SaaS平台：以“慧行云”为核心，提供智慧出行、智慧运营、智慧调度、智慧管理、智慧决策、智慧物联六大应用，推动公交行业数字化转型。

技术创新与研发

• 公司研发投入持续增长，2019年投入研发费用达10,000.62万元，同比增长50.22%。
• 拥有14项发明专利、65项实用新型专利、20项外观设计及149项计算机软件著作权。
• 公司自主研发MLP多重个性化防伪技术，已应用于哈萨克斯坦、白俄罗斯等国家的电子证件项目。
• 积极推动人脸识别、大数据、人工智能等技术在公共交通领域的应用，打造“公交+互联网”新模式。

战略布局

• 公司持续推进线上线下身份管理互联，布局数字身份认证与管理业务。
• 积极拓展海外市场，服务海外国家及港澳地区，提升国际市场份额。
• 与腾讯、支付宝等互联网公司合作，推动智慧出行、智慧支付等创新应用落地。

总结

雄帝科技凭借其在身份识别与智能交通领域的深厚积累，以及对公交SaaS市场的精准布局，展现出良好的增长潜力。公司技术实力强、业务覆盖广，未来在智慧交通和数字身份管理方面有望实现业绩持续增长，为投资者带来可观回报。然而，公司需关注政策变化、市场推广及海外业务拓展等潜在风险，以确保战略顺利实施。