20240101-宝城期货-动力煤周报_下游压价采购_动力煤回归弱势_9页_936kb

动力煤周报专业研究

核心观点

当前动力煤市场呈现以下特点与趋势：

• 供应： 主产区煤矿事故影响暂未引发显著减产，但年底检修导致短期供应收紧；进口煤炭到港量环比下降，但整体供给仍维持高位。
• 需求： 电煤日耗维持年内高位，中下游库存去化强烈，但终端企业通过压价采购掌控定价权，贸易商出货不畅削弱市场信心。
• 价格： 供需博弈导致动力煤价格重回弱势，预计维持在900-1000元/吨区间震荡。虽短期的日耗支撑存在，但库存绝对水平较高且气温回升预期压制市场乐观情绪。

短期影响与政策动态

• 事故与监管： 黑龙江近期发生煤矿重大事故，引发安监强化，但暂未对冬季保供造成实质影响。
• 保供政策： 鄂尔多斯、神东等产区全力保障能源供应，完成年度保供任务超1000%；铁路运量同比大幅提升，合同兑现率高企。
• 经济数据： 国家统计局显示工业企业利润显著下滑，采掘业与煤炭相关行业表现疲软，反映下游需求承压。

供应情况

• 国内产量：受季节性检修及事故驱动性扰动影响，产量呈短期波动。
• 进口数据：12月海运煤炭到港量显著下降，但进口煤炭供应仍处于较高水平。

需求与消费

• 电煤日耗： 居民供暖需求强劲支撑终端采购，25省电厂煤炭库存库存持续去化。
• 终端压价： 国家气候中心预测1月气温偏高，叠加高库存，终端掌握议价主动权，采购态度坚决。

动力煤价格观点

• 当前价格主要由供需平衡主导，供给稳定、需求预期转弱将限制上行空间。
• 镇定区间建议关注900-1000元/吨，短期震荡运行为主。

后市展望

• 短期（1-3月）： 市场偏弱运行，受气温回升预期影响，高价煤采购积极性或将下降。
• 中期： 宏观经济及中长期合同制度对煤炭价格形成底部支撑，价格区间震荡或将继续。
• 驱动因素： 重点关注电厂库存变化、库存消费券商季报、以及国家气候政策动向。

数据支持

• 图例：
  • 环渤海动力煤指数、秦皇岛港现货价格、期现价差、航运运价指数、港口库存、锚地船舶数量。
• 外部对比： 国际煤价对比（纽卡斯尔、印尼煤）显示动力煤进口依赖度与国产煤价平价竞争优势。

免责声明

本报告由宝城期货发布，不构成投资建议，内容仅反映作者判断，且可能因政策变化或市场瞬息万变而过时。