20161019-光大证券-9月A股估值月报_大盘萎顿估值沉_18页_1mb

报告摘要

光大证券股份有限公司 9月A股估值月报总结

核心内容

本报告为光大证券股份有限公司于2016年10月发布的9月A股估值月报，由分析师赵扬CFA撰写。报告分析了9月A股整体及行业估值变化，并提出了对四季度市场的投资建议。

主要结论

9月A股整体估值小幅下挫：全A股估值水平略有下降，权重板块（如上证50、沪深300）以及成长板块估值均回落。但成长板块估值溢价仍存在，中小创相对估值维持在高估状态。
行业估值分化明显：多数行业估值有所下沉，零售、家电表现较好；国防、有色、计算机、农业等行业则表现疲软。
把握红十月：市场反弹逻辑清晰，四季度前半段仍为反弹窗口，12月需关注联储议息、汇率及企业盈利变化。在估值风险可控的前提下，更应关注业绩对股价的驱动作用。
股票资产排序：价值成长 > 次新股（高送转） > 价值股 > 周期股。其中，价值成长具有稳健进取属性，高送转有望成为阶段性主线。

行业估值详情

行业	最新PE	中枢上界	中枢下界	最新PB	中枢上界	中枢下界
银行	6.0	7.3	5.1	2.06	2.12	2.42
非银	19.3	27.7	20.4	1.12	1.21	1.50
地产	21.4	20.6	11.7	1.42	1.50	2.42
煤炭	32.9	21.9	9.7	1.33	1.74	2.79
有色	76.1	57.8	24.7	3.1	4.45	5.49
石化	45.1	26.3	8.4	4.24	5.5	6.72
机械	50.9	52.4	15.5	3.34	5.04	6.72
电力	20.2	24.5	15.3	3.54	4.33	5.30
传媒	50.5	61.5	29.3	4.95	5.72	6.72
家电	20.4	19.3	13.3	3.37	4.68	5.30

估值分析

权重板块估值：上证50、沪深300等权重板块估值位于历史下限与均值之间，PE中值仍处历史区间上限。
中小创估值：中小板和创业板整体估值小幅回调，但PE中值仍处于历史区间上限附近，相对估值维持高估状态。
行业估值变动：多数行业估值下沉，零售、家电估值提升；军工、有色、计算机等估值下调明显。
估值偏离度：使用整体法和中值法衡量，多数行业估值偏离度较大，部分行业如建材、零售、家电估值提升，军工、有色、计算机估值向中枢靠拢。

主题估值

整体法：多数概念主题估值偏离中枢，PPP概念回调明显，高送转主题开始显现启动迹象。
中值法：概念主题估值分布更为均衡，次新股估值偏高，其他热门主题估值适中。

十月金股组合

公司代码	公司名称	所属行业	推荐逻辑
000789.SZ	万年青	建材	水泥季节性涨价机会
002085.SZ	万丰奥威	汽车	控股万丰摩轮，增厚业绩
603588.SH	高能环境	环保	土壤修复龙头，订单丰富
002419.SZ	天虹商场	零售	业务和变革长期看好，业绩预期超预期
002631.SZ	德尔未来	轻工	高管增持，政策有望加码
002604.SZ	龙力生物	中小市值	数字营销与大健康布局
300296.SZ	利亚德	电子元器件	基本面向好，多领域拓展
300370.SZ	安控科技	计算机	智能产业拓展，业绩成长性高
000070.SZ	特发信息	通信	光纤光缆主业向好，子公司业绩爆发
002578.SZ	闽发铝业	有色	关注民营小市值公司转型
300406.SZ	九强生物	医药	仪器获批，国际化布局
300144.SZ	宋城演艺	旅游	轻资产模式，布局VR和粉丝经济

投资建议

关注业绩驱动：在估值风险可控的情况下，应更加重视业绩对股价的推动作用。
行业选择：优先考虑价值成长股，其次为次新股（高送转），再为价值股，最后为周期股。
市场展望：预计四季度前半段仍为反弹窗口，但需关注12月的政策变化及市场波动。

联系方式

分析师：赵扬CFA
执业证书编号：S0930515040001
电子邮件：zhaoyang88@ebscn.com
联系电话：021-22169324
联系人：徐沛东
电子邮件：xupd@ebscn.com
联系电话：021-22169120
联系人：张安宁
电子邮件：zhanganning@ebscn.com
联系电话：021-22169042

特别声明

本报告由光大证券研究所编写，基于合法获取的信息，但不保证其准确性和完整性。
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报告中的意见、预测可能需随时调整，不构成任何投资建议。
投资者应充分考虑潜在的利益冲突，不应将本报告视为唯一参考因素。

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