20161019-华泰证券-研究所晨报_22页_1mb

综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概述

本报告为2016年10月19日的研究所晨报，涵盖了多个行业与公司的深度研究、买方观点、市场数据、行业分析以及重点推荐标的等内容，主要关注点包括：市场走势分析、行业景气度变化、公司盈利预测与估值调整、政策导向与业务转型等。

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市场数据概览

国内市场

• 上证综指：3083.88，涨1.40%
• 沪深300：3321.33，涨1.33%
• 中小盘指：4500.57，涨1.46%
• 创业板指：2198.14，涨1.40%
• 国债指数：160.13，涨0.03%

股指期货

• IF1611：3293.00，涨1.39%
• IF1703：3185.00，涨1.18%
• IF1610：3317.00，涨1.20%
• IF1612：3266.20，涨1.46%

大宗原材料

• 铝：12,785.00，涨0.35%
• 天然橡胶：14,340.00，跌0.17%
• 白砂糖：6,796.00，涨0.47%
• 黄玉米：1,457.00，涨0.76%
• 阴极铜：37,400.00，涨0.38%

国际市场

• 恒生指数：23394.39
• H股指：1935.70
• 红筹股：2623.85
• 日经225：16963.61
• 道琼斯：18161.94
• 标普500：2139.60
• 纳斯达克：5243.84
• 德国DAX：10631.55
• 法国CAC：4508.91
• 波罗的海：890.00
• 富时100：10105.01

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今日焦点

海宁皮城(002344)

• 核心观点：皮革行业景气度或已见底回升，公司主业与大健康业务双重催化，市值空间有望打开。
• 评级调整：上调至“买入”，2017年目标PE为23-25倍，对应目标价14.26-15.5元/股。
• 主要因素：
  • 行业景气度见底回升，释放业绩弹性。
  • 公司自有物业约200万平方米，重估价值高于当前市值。
  • 首家康复医院将于11月开业，大健康业务拓展。

重庆啤酒(600132)

• 核心观点：嘉士伯资产整合平台，西部地区王者。
• 评级调整：首次覆盖“买入”，2016-2018年EPS分别为0.56、0.77、0.83元，目标价20.0-23.2元。
• 主要因素：
  • 本地品牌升级，山城啤酒被重庆啤酒替代。
  • 2015年销量同比增长365%，上半年增长13%。
  • 2020年前有望完成资产注入，带来约2.2亿净利润。
  • 2017年PE估值为26-28倍，对应市值61.5亿元。

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买方观点

国内（北京）

• 市场大概率维持窄幅震荡，建议保持谨慎，自下而上选股。
• 房地产调控政策对市场情绪和资金流动产生影响，需关注其对经济格局和A股的影响。

海外（QFII）

• 市场维持震荡格局，12月环境或边际恶化，需警惕风险。
• 建议关注国企改革和高股息行业，认为系统性下行条件尚不成熟。

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深度研究：海宁皮城(002344)

• 市场认知偏差：公司业绩受皮革行业下行影响，市场对其认知出现偏差。
• 行业趋势：行业景气度见底，预计冷冬将带动短期回暖，长期供需格局接近再平衡。
• 业务转型：公司从“大而全”向“小而广”、“精而优”转型，强化“品类杀手”逻辑。
• 大健康业务：康复医院开业，拓展新业务线。
• 盈利预测：上调评级至“买入”，目标价14.26-15.5元/股。
• 风险提示：
  • 皮革行业景气度持续低迷。
  • 同行业竞争加剧。
  • 宏观经济增速大幅下滑。

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电力Ⅱ/公用事业：中美电力行业对比分析

• 电改方向：参考美国经验，推动市场化改革，促进电力行业结构优化。
• 电源结构：
  • 清洁能源（核电、太阳能、风电）发展重点，预计投资量达4000亿、11000亿、9500亿。
  • 火电结构优化，燃气发电发展潜力大，燃煤发电受环保限制。
  • 水电稳步发展。
• 输配技术：
  • 储能、特高压、智慧电网前景广阔。
• 售电侧：售电放开是电改亮点，预计2020年工商用电全放开，带来广阔市场空间。
• 消费端：逐步向阶梯电价、分时电价等市场化方向发展，刺激电力消费。
• 推荐标的：
  • 中国核电、泰胜风能、阳光电源、南都电源、平高电气、国电南瑞、广安爱众。
• 风险提示：
  • 政策执行偏差。
  • 配套政策推进缓慢。
  • 既得利益者阻力。

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迎接院线小并购时代

• 行业趋势：银幕增长趋缓，进入增长后半程，但中长期仍有增长空间。
• 扩张方式：新建+收购并存，重点区域为二三线城市。
• 并购方向：民营和小院线整合为主，上市巨头间大整合尚未成熟。
• 内容与渠道：内容驱动比渠道更重要，建议关注内容整合能力。
• 推荐标的：
  • 短期：上海电影、完美世界、幸福蓝海、文投控股。
  • 长期：万达院线、中国电影。
• 风险提示：
  • 影视业流动性收紧。
  • 电影内容发展速度低于预期。
  • 国有院线整合缓慢。

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食品饮料：中国消费趋势分析

• 消费升级：不仅体现在内容升级，也体现在品质提升。
• 趋势驱动：与文化娱乐服务结合，成为新的消费动力。
• 国际经验：
  • 美国：服务消费成为主要动力。
  • 日本：收入增长与健康观念推动消费升级。
• 风险提示：
  • 食品安全问题。
  • 通货膨胀风险。
  • 文化融合转变。

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最新覆盖：重庆啤酒(600132)

• 改革措施：嘉士伯优化产能，计提大额资产减值准备。
• 业绩反转：2016年产品结构升级，业绩持续增长。
• 资产注入：2020年前完成在华资产注入，预计带来2.2亿净利润。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.56、0.77、0.83元，目标价20.0-23.2元。
• 风险提示：
  • 食品安全问题。
  • 资产注入进度不达预期。

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光韵达(300227)

• 产业链延伸：收购金东唐100%股权，拓展自动化装备业务。
• 3D打印布局：与多家顶级医院合作，推进医疗3D打印业务。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.25、0.44、0.63元，目标价28.6-30.8元。
• 风险提示：
  • LDS业务增长低于预期。
  • 3D打印业务拓展慢于预期。
  • 自动化装备业绩增长低于预期。

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西藏珠峰(600338)

• 业绩表现：2016年前三季度净利润同比增长99.48%，第三季度增长321.91%。
• 产能提升：矿山产能稳步提升，锌价上涨带动盈利增长。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为1.04、1.30、1.45元，维持“增持”评级。
• 风险提示：
  • 产品价格下跌。
  • 矿山项目建设不达预期。

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银行行业

• 信贷投放：三季度信贷投放稳健，M1增速仍处高位。
• 资金面：大资金配置银行股，银行牌照价值高，估值处于低位。
• 重点推荐：
  • 城商行：北京银行、宁波银行。
  • 改革标的：华夏银行、民生银行。
  • 差异化转型：招商银行。
• 风险提示：
  • 资产质量恶化超预期。

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黑芝麻(000716)

• 业绩表现：三季度单季收入增长38.84%，净利润增长29.03%。
• 产品升级：推出健康营养产品，拓展电商渠道。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.22、0.36、0.44元，目标价8.3-9.0元。
• 风险提示：
  • 食品安全问题。
  • 经济下行风险。

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科大讯飞(002230)

• 业绩表现：前三季度收入增长27.90%，净利润增长24.51%。
• 业务布局：智能平台教育加大投入，LDS业务订单回升。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.43、0.53、0.65元，目标价12.19-13.25元。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行。
  • 制冷家电行业复苏不达预期。

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丰东股份(002530)

• 业务拓展：收购方欣科技，设立全资子公司推进热压磁体项目。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.33、0.40、0.47元，目标价38.4-43.2元。
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期。
  • 产品研发进度慢于预期。

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三花股份(002050)

• 主业稳定：制冷阀件业务全球领先，市场份额稳固。
• 新业务增长：微通道换热器、亚威科业务快速增长。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.43、0.53、0.65元，目标价12.19-13.25元。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行。
  • 制冷家电行业复苏不达预期。

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信息速递

• 经济事件：10月19日国家统计局召开国民经济运行情况发布会。
• 政策动态：央行加大MLF投放，支持经济流动性。
• 行业动态：关注钢铁、银行、环保、传媒等领域。

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重点报告

方向	报告	评级	分析师
行业动态	钢铁Ⅱ/黑色金属:钢铁行业日报20161018	增持	陈雳
行业动态	银行:三季度信贷投放稳健,M1增速仍处高位	增持	罗毅,沈娟
季报点评	西藏珠峰(600338):矿山产能稳步提升,锌价助力盈利增长	增持	陈雳

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近期研报

日期	方向	报告	评级	分析师
2016-10-18	行业动态	钢铁II/黑色金属:钢铁行业日报20161018	增持	邱瀚萱,陈雳
2016-10-18	公司首次覆盖	重庆啤酒(600132):嘉士伯资产整合平台,西部地区王者	买入	李晴,贺琪,王楠
2016-10-18	深度研究	海宁皮城(002344):风雨中抱紧产业链,明媚在前方	买入	张坚,许世刚,丁浙川
2016-10-18	行业动态	银行:三季度信贷投放稳健,M1增速仍处高位	增持	卢钊,方思元
2016-10-18	季报点评	西藏珠峰(600338):矿山产能稳步提升,锌价助力盈利增长	增持	陈雳,孙雪琬,黄孚,杨欧雯
2016-10-17	行业动态	合金碳材II/金属新材料:金属新材料行业日报(20161017)	增持	陈雳,黄孚,孙雪琬,杨欧雯
2016-10-17	季报点评	平高电气(600312):特高压利好兑现,重组完成产业布局	增持	丁宁
2016-10-17	行业周报	通用机械II/机械设备:城轨信号系统将是下一个高景气领域	增持	金榜
2016-10-17	季报点评	齐星铁塔(002359):大股东兜底赔偿,卡位专网运营信心不减	买入	张騛,胡剑
2016-10-17	行业动态	基本金属及冶炼II/有色金属:有色金属行业日报(20161017)	中性	陈雳,黄孚,孙雪琬,杨欧雯

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