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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

东吴证券晨会纪要聚焦宏观策略、固收金工及行业点评，重点分析了当前市场环境、成长板块的反弹逻辑及部分重点个股的投资价值。整体观点认为，三季度成长板块将有较好表现，同时建议关注新能源汽车、消费电子、半导体和云计算等方向。此外，市场仍承压，需保持谨慎。

主要观点与关键信息

宏观策略：成长板块反弹可期

• 经济周期判断：当前短周期经济回落是最核心假设，难以证伪。
• 流动性改善：短端利率和长端利率均出现回落，流动性环境有望边际改善。
• 风险偏好提升：中报披露期将提振市场情绪，成长板块或受益。
• 行业配置建议：三季度继续看好成长板块，关注新能源汽车、消费电子、半导体、云计算等方向。
• 后周期行业优势：大众消费和医药等经济后周期行业仍具比较优势，有望持续至库存周期完成。

固收金工：市场承压，后市谨慎

• 市场表现：本周上证综指、沪深300、中小板均下跌，创业板上涨。
• 趋同度分析：
  • 上证综指与趋同度同跌，空头力量动摇，上证综指承压减轻。
  • 沪深300、中小板下跌，趋同度上涨，显示空头情绪仍存，短期或继续下跌。
  • 创业板与趋同度同涨，显示多方情绪一致，指数大概率上涨。
• 行业预测：
  • 传媒板块：后续上行可能性较大，建议持续关注。
  • 钢铁板块：下行可能性较大，建议规避风险。
• 风险提示：数据存在误差，判断基于量化结果，与基本面关联度较低。

行业点评：电气设备与新能源行业

• 5月产量数据：
  • 电动车产量8.60万辆，同比增长85%，环比下降1%。
  • 乘用车产量6.42万辆，同比增长53%，环比下降15%。
  • 客车产量1.58万辆，同比增长701%，环比增长118%。
  • 专用车产量0.60万辆，同比增长81%，环比增长54%。
• 累计产量：
  • 1-5月电动车累计产量31.47万辆，同比增长143%。
  • 乘用车累计产量26.88万辆，同比增长129%。
  • 客车累计产量3.01万辆，同比增长458%。
  • 专用车累计产量1.59万辆，同比增长141%。
• 抢装效应显著：商用车（客车、专用车）产量增长亮眼，显示行业抢装趋势明显。
• 风险提示：投资增速下滑、政策不达预期、价格竞争超预期。

推荐个股

龙净环保（600388）

• 增持信息：大股东拟在6个月内增持不超过2138万股，金额约2.71亿元，彰显对公司发展的信心。
• 内生增长：
  1. 超净排放市场空间大，预计未来三年年均释放227.87亿元。
  2. 非电市场潜力广阔，若政策落实，预计释放1828亿元提标改造市场。
• 订单充足：在手订单总额超100亿元，其中大部分为PPP项目，为业绩增长提供支撑。
• 盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为8.25亿、9.13亿、10.33亿，EPS分别为0.77元、0.85元、0.97元，对应PE16、15、13倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：非电领域订单执行不达预期。

博世科（300422）

• 业绩预告：2018年上半年归母净利润9950-11500万元，同比增长87.82%-117.08%。
• 转债发行：7月5日起发行转债，募集资金4.30亿元，用于黑臭水体治理项目，为业绩增长保驾护航。
• 成长逻辑：
  • 技术起家，横向拓展土壤修复、固废处置等业务，纵向延伸至市政水处理。
  • 订单稳步增长，15年以千万级订单为主，17年中标超20亿项目，显示公司成长路径清晰。
• 盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为2.99亿、4.33亿、6.27亿，EPS分别为0.84元、1.22元、1.76元，对应PE17、12、8倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：订单执行不及预期，回款风险。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期个股涨幅相对大盘15%以上；
  • 增持：预期个股涨幅相对大盘5%-15%；
  • 中性：预期个股涨幅相对大盘-5%-5%；
  • 减持：预期个股跌幅相对大盘-5%-15%；
  • 卖出：预期个股跌幅相对大盘15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业指数涨幅相对大盘5%以上；
  • 中性：行业指数涨幅相对大盘-5%-5%；
  • 减持：行业指数跌幅相对大盘5%以下。

风险提示

• 宏观经济风险：美国贸易保护措施超预期，实体经济增速显著低于预期。
• 行业政策风险：环保政策执行不达预期，价格竞争加剧。
• 市场波动风险：市场情绪可能影响短期走势，需保持谨慎。