20240721-国联证券-Global_Vision第14期_首次降息_的历史背景与资产规律_25页_2mb

总结

本报告分析了当前美联储降息的背景和影响，基于历史数据探讨了降息周期的规律和资产表现。报告认为，受美国就业和通胀数据走弱，以及美联储主席鲍威尔态度转鸽的影响，市场预期9月降息概率很高，降息交易正在展开。1971年以来，美联储降息可分为三种类型：应急式、预防式和衰退式，每种类型对应不同的宏观经济环境和资产表现。当前条件更接近预防式降息，类似2019年情况，涉及制造业修复和软着陆因素。

预分析，降息可能有限，因为全球制造业回暖和“特朗普回归”叙事增加通胀粘性，美联储决策谨慎。历史数据显示，预防式降息前后，资产价格存在规律：股债通常在降息前上涨，权益市场在降息初期回调，但长期受益，新兴市场弹性较大。铜价先跌后涨，贵金属则承压，黄金在衰退式降息中表现较好。

报告建议关注利率敏感性高的板块，如成长风格股票和周期板块，但需警惕风险，包括全球制造业放缓、美联储降息不及预期和地缘政治冲突。

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