20251205-西南证券-宏观周报_新型城镇化构建融合新格局_美国ADP就业数据不及预期_13页_2mb

宏观周报（12.1-12.5）总结

一、国内动态：

1. 公募REITs项目范围扩围
   国家发改委发布《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，新增了商业办公设施、城市更新设施、体育场馆、商旅文体设施、四星级及以上酒店等资产，促进房地产业向新发展模式转型。

2. 数字人才战略纵深推进
   五部门联合发布《关于加强数据要素学科专业建设和数字人才队伍建设的意见》，针对结构性矛盾，建立产教融合创新平台，推动高校与企业合作培养数字人才，支撑数字经济高质量发展。

3. 新型城镇化及城乡融合深入推进
   国务院专题学习强调，新型城镇化将在扩大内需、产业升级中发挥关键作用。“十五五”时期是推进城镇化、激发经济增长潜力的重要阶段。政策聚焦消除城乡二元结构，加强城乡基础设施互联，促进人口流动和公共服务均等化。

4. 文化和旅游融合发展举措
   文化和旅游部与民航局联合印发《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》，旨在提升旅游出行服务水平，推动银发旅游、研学旅游、亲子旅游等发展，激发文旅消费新动能。

二、国际动态：

1. 日本央行暗示12月加息
   日本央行行长植田和男在讲话中表明将慎重考虑加息，可能在12月会议中实施，预计美元可能温和贬值、日元升值。

2. 美联储主席人选有利降息预期
   特朗普倾向于让哈塞特接任美联储主席，可能导致加快降息步伐，尽管其通过“揭榜挂帅”等方式推动改革，但需FOMC多数支持。

3. 美国ADP就业数据不及预期
   美国11月私营企业职位减少3.2万，远低于预期，推动国内对美联储12月降息的预期升温。

4. 欧盟拟推关键产品本地含量标准
   欧盟拟设定70%的“欧洲制造”标准，强化本土产业链，但担忧成本上升对竞争力构成挑战。

三、高频数据简析：

• 上游：国际原油等小幅涨价，进口铁矿石、铜价上涨。
• 中游：钢材价格上涨，动力煤价格回落，部分制造业PMI数据略低于荣枯线。
• 下游：房地产成交面积本周环比下降明显，国内乘用车销量小幅增长但仍处疲软状态。
• 物价：蔬菜价格上涨，猪肉市场价格有所下降，整体消费通胀压力不大。

四、下周重点关注事项：

• 美国12月5日当周EIA数据、美联储降息预期、FOMC会议决定。
• 中国经济数据如进出口、CPI、PPI发布。
• 德国、日本制造业信心指数、美国非农就业等关键指标。

五、风险提示：

• 政策落地速度慢于预期。
• 海外经济的不稳定性，如美日货币政策分化、地缘政治冲突等。

报告来源：西南证券研究院