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报告摘要

核心观点

该证券研究报告分析了多个领域的投资机会和风险，核心观点包括业绩增长的确定性、估值评估和关注点。

策略和先进制造组

• 三环集团：2024年业绩快报显示，营业总收入738.04亿元（增长288.8%），净利润219.41亿元（增长387.8%），扣非后净利润193亿元（增长584%）。增长主要源于光通信、消费电子领域的恢复，以及MLCC产品技术和市场突破。公司作为国内唯一高容MLCC供应商，面对日韩竞争，AI、机器人复苏预期下未来增长确定。估值PE 34倍，股价未超2024年10月高点，涨幅弱于电子指数，但投资机会良好。
• 英伟达：2025财年第四季营收3933亿美元（增长78%），净利润2209亿美元（增长80%），超出预期，但环比增速下降至12%。预计2026财年第一季度收入430亿美元，环比增速降至9%，表明高增长可能在2025年终结。对中国区收入下降的担忧，但看好国产算力产业链。

消费组

• 蜜雪冰城：港股IPO超额认购5266倍，募资约3455亿港元，基石投资者强大。业绩方面，2021-2023年收入从104亿元增至203亿元，利润从19亿元增至32亿元，毛利率稳定在28-32%。预计未来发展趋势乐观。
• 风险提示：整体涉及经济增长、行业竞争、政策变化等不确定性风险。

其他内容

报告强调投资需谨慎，建议关注投资机会，但注意潜在风险。

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