【中国银河】家电行业行业深度报告-二十届三中全会公报解读与行业展望-延续扩内需导向-高水平开放为出海护航_20页_4mb

家电行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了二十届三中全会政策对家电行业的深远影响，涵盖内需扩大、高水平开放和产业升级三大核心方向，并对重点公司进行了盈利预测和估值分析，同时提示了相关风险。

主要观点

1. 积极扩大内需

• 二十届三中全会强调积极扩大国内需求，完善消费长效机制和绿色消费激励机制，以旧换新政策有望延续。
• 消费信心不足，但居民超额储蓄规模庞大，释放消费潜力空间广阔。
• 城镇和农村家电保有量持续增长，急需更新的家电产品规模达3亿台以上，预计2024年家电内销同比增速中枢达8%。
• 重点品类包括空调、冰箱、洗衣机等，预计2024年销量达2.67亿台，销售额达9485.07亿元。

2. 推动高水平对外开放

• 政策鼓励对外投资、健全供应链国际合作、推进“一带一路”建设，为家电出口创造良好环境。
• 出口在家电行业收入中占比达50%以上，2024年1-5月出口额同比增长11.01%，表现强于内销。
• 东南亚、拉美等新兴市场增长潜力大，欧美市场虽面临关税挑战，但北美市场拐点渐近，出口结构优化。

3. 引领数字经济发展，赋能产业升级

• 数字经济首次在公报中被明确提出，政策推动家电向数智化、智能化、高端化、绿色化转型。
• 智能家电市场规模复合增长率约为10.78%，预计2027年市场规模接近3000亿元。
• AI大模型推动智能家电服务升级，形成“人情味”交互体验，智慧家庭生态逐步构建。
• AIGC技术落地应用，推动智慧空间发展，家电行业迎来深层次变革。

关键信息

政策导向

• 扩内需：以旧换新、绿色消费政策延续，提升消费信心。
• 促开放：完善对外投资机制，推动“一带一路”建设，优化全球自由贸易区布局。
• 推升级：数字产业化与产业数字化并行，家电制造加速向智能制造、智慧空间转型。

重点公司分析

出口趋势

• 2024年1-5月出口额达2893亿元人民币，同比增长11.01%，占行业总收入近半。
• 2023年对美出口额同比下降9.9%，但部分小家电如扫地机器人、空气炸锅等受益于关税豁免政策。
• 东南亚、拉美市场增长较快，预计2024年下半年出口增速有望突破10%。

风险提示

1. 政策效果不及预期：促消费政策可能无法有效拉动需求。
2. 原材料价格波动：影响企业成本和利润。
3. 出口不确定性：关税政策、地缘政治等因素可能影响出口表现。

投资建议

• 关注两条主线：一是数智化升级领先的白电龙头（如美的集团、海尔智家）；二是海外布局广泛、出口势头强劲的家电企业（如海信家电、石头科技、海信视像）。
• 建议投资者关注政策红利下的家电行业增长机会，尤其是具备国际化和智能化优势的龙头企业。

图表目录

• 图1：我国住户存款余额及超额储蓄测算（亿元）
• 图2：消费者信心指数
• 图3：居民户新增人民币存款
• 图4：农村居民平均家电拥有量（台/每百户）
• 图5：城镇居民平均家电拥有量（台/每百户）
• 图6：中国家电出口金额（亿美元）及增速
• 图7：中国家电出口数量（亿台）及增速
• 图8：我国对全球9大区域市场出口规模（亿美元）及增速
• 图9：中国家电出口结构
• 图10：2023年家电主要品类出口规模（亿美元）及增速
• 图11：2023年中国家电各品类出口规模（亿元）及增速
• 图12：部分家电品类对美国出口额增速
• 图13：TCL智家归属母公司净利润（亿元）及增速
• 图14：部分家电品类在美加征关税期间出口美国销售额同比增速
• 图15：中国智能家电市场规模（亿元）
• 图16：智能家电渗透率（销售额口径）
• 图17：主要类机器人产品市场规模（亿元）及复合增速测算
• 图18：应用大模型的智能家电系统结构框架图
• 图19：AIGC三层生态圈
• 图20：AIGC落地应用架构
• 图21：海尔智家 HomeGPT 场景应用

评级标准

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• 中国银河证券股份有限公司 研究院
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分析师信息

• 杨策：家电行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，自2018年加入中国银河证券研究院，专注家电行业研究。