20220707-国元期货-_油脂_内外盘油脂触及跌停_一个月内回吐半年涨幅_到底了吗__7页_887kb

油脂市场分析总结

核心内容

2022年7月6日，全球油脂市场遭遇显著下跌，内外盘油脂主力合约均触及跌停。其中，棕榈油主力合约跌穿8000关键位，豆油、菜油09合约自6月初以来月环比下跌近30%，棕榈油09合约跌幅超过40%。油脂市场在多重利空因素的共振下，仍有继续下行的空间。

主要观点

1. 宏观经济利空加剧市场悲观情绪

• 美联储加息：6月16日，美联储宣布加息75个基点，这是自1994年以来的最大加息幅度。市场对年底前多次加息的预期增强，导致全球风险偏好回落。
• 原油价格下跌：由于经济衰退预期升温，美国原油期货下跌逾8%，进一步拖累植物油成本端支撑。
• 生物柴油价格回落：美豆油和棕榈油在BMD市场走弱，全球油脂价格承压。

2. 供应端持续增加，市场压力加剧

• 印尼胀库与出口加速：印尼棕榈油库存处于历史高位，政府放松出口限制，提高出口配额系数，导致全球棕榈油供应增加。
• 马来西亚复产不及预期：尽管进入增产周期，但出口受印尼挤压，库存持续增长，三季度产量和库存预计均将提升。
• 黑海出口重启预期：乌克兰粮食出口有望通过联合国计划重启，缓解全球油脂供应紧张，但目前仍处于预期阶段，对市场情绪构成利空。

3. 进口成本回落，采购预期回暖

• 棕榈油进口成本下跌：7月6日，马来西亚棕榈油离岸价为1085.5美元，进口到岸价为1112美元，连续第五日下跌，刷新逾11个月低位。
• 国内采购有望回暖：二季度贸易商新增8-10船买船，预计三季度棕榈油进口量和库存将反弹，供应端压力有所缓解。

关键信息

供应端

• 印尼出口政策调整：国内销售企业可获得更高比例的出口额度，出口加速缓解库存压力。
• 马来西亚库存增长：6月底棕榈油库存可能攀升至七个月来最高水平，增产不及预期。
• 黑海粮食出口重启：乌克兰粮食出口有望通过海上通道重启，对全球植物油供应起到积极作用。

需求端

• 国内需求谨慎：市场成交清淡，贸易商采取随用随买策略。
• 进口采购预期上升：三季度棕榈油进口量和库存有望反弹，缓解供应紧张局面。

市场情绪

• 恐慌情绪蔓延：美联储加息和经济衰退预期导致资金撤离，油脂市场承压。
• 短期支撑因素：马来西亚和国内棕榈油库存处于超低水平，对盘面形成短期支撑。

后市展望

• 短期走势：棕榈油库存强现实对盘面形成支撑，但整体市场仍受多重利空影响，存在继续下跌空间。
• 中长期支撑：美国生物柴油混掺政策及印尼B30政策的调整方向，可能提振棕榈油及豆油的中长期消费，成为下半年油脂价格的支撑因素。
• 建议：投资者可考虑空单止盈，风险偏好者可继续持有，但需密切关注政策变化及市场情绪动向。

作者信息

• 作者：姜振飞
• 职位：国元期货高级分析师
• 联系信息：期货从业资格号：F3073825；投资咨询资格号：Z0016238；联系电话：010-84555291

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