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A股市场分析总结（2014年4月12日）

核心内容概述

2014年4月12日的报告由兴业证券分析师团队发布，重点分析了2014年一季度A股市场表现及二季度的投资展望。报告指出，尽管市场存在结构性机会，但整体上仍处于弱平衡状态，赚钱不易。同时，报告结合政策、资金面、盈利与估值、海外市场等多方面因素，为投资者提供了理性的投资建议。

主要观点

1. 回顾：小股票“挤泡沫”、大股票“俯卧撑”行情

• 行情特征：2014年初，A股市场经历了小股票泡沫挤出与大股票“俯卧撑”行情的交替。
• 政策背景：年初报告《赢家的惯性》和《有一种胜利叫获利之后主动撤退》认为，前两个月为行情最佳窗口，但1季度后期风险增加。
• 风险提示：3月初报告提示，市场已进入“挤泡沫”阶段，蓝筹股如地产、金融等在政策放松背景下活跃性提升，但小股票风险加大。
• 市场判断：随着信用风险释放，股市资金供求失衡，大、小盘指数均面临下跌风险。

2. 展望：二季度结构性机会显著，但不宜盲目乐观

• 市场趋势：二季度上旬A股或将维持震荡市，行情涨不高、跌不深，结构性机会较多。
• 政策影响：政府出台多项稳增长及资本市场改革政策，如“沪港通”、优先股试点等，显示利用资本市场推进改革的决心。
• 资金面分析：增量资金入场缓慢，市场仍为存量博弈，政策对市场情绪的提振作用有限。
• 盈利与估值：2013年A股上市公司净利润同比增长15.66%，其中创业板增长显著（47%），但整体估值仍处于合理区间。

3. 投资策略：理性布局，关注结构性机会

• 短期策略：建议投资者理性设定收益预期，避免追涨杀跌，关注结构性机会。
• 中期策略：继续执行年度策略《运动战·挺进大别山》，采取灵活的“边打边跑”策略。
• 结构性机会主线：
  • 大蓝筹股：关注H股深度折价、影子股、具有中国独家定价权及高分红的个股。
  • 中观行业：选择基本面改善且符合国家战略投入的行业，如新能源汽车、电力设备、军工等。
  • 业绩预期：关注1季报业绩符合预期的消费与成长股。
  • 主题投资：结合国家战略进行主题投资，如“一带一路”、京津冀一体化、国企改革、并购重组、信息安全等。

关键信息

资金面跟踪

• 融资融券：融资买入净额和余额显示市场资金活跃度较低。
• 限售股解禁：限售股解禁市值增加，可能对市场造成压力。
• 热钱流入：热钱流入与上证综指走势相关，但流入有限。
• 人民币汇率：美元兑人民币汇率及人民币NDF显示人民币升值压力，可能影响外资流入。

盈利与估值分析

• 盈利数据：2013年A股净利润同比增长15.66%，中小板增长8.79%，创业板增长47%。
• 估值水平：上证指数PE和PB处于相对合理区间，但整体市场仍存在估值压力。

海外市场影响

• VIX指数与标普500：市场波动性上升，标普500表现与A股联动性增强。
• 恒生AH溢价指数：A股与港股溢价缩小，显示市场国际化趋势。
• 全球市场对比：全球主要市场PE显示A股相对估值较低，但需警惕外部风险。

投资评级说明

• 行业评级：基于12个月内行业股票指数相对于上证综指/深圳成指的表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于12个月内公司股票相对于大盘的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。

联系方式

• 分析师团队：张忆东、吴峰、蒋仕卿、李彦霖、周琳

• 联系方式：021-38565932，Zhangyd@xyzq.com.cn

• 销售经理：

  • 上海地区：罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超等
  • 北京地区：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、李丹、郑小平、吴磊等
  • 深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽、王维宇等
  • 海外地区：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云等

• 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）

• 传真：021-38565955

风险提示

• 市场风险：A股市场存在系统性风险，需警惕信用风险释放带来的冲击。
• 政策风险：沪港通等政策虽有助于市场联动，但也可能因海外市场恶化限制A股上涨空间。
• 流动性风险：增量资金入场缓慢，市场流动性压力较大。

信息披露

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