2025-05-29-Jefferies-英国石油公司（BP）_初步观点_嘉实多资产剥离进展_8页_132kb

报告摘要

研究目标与评级：
- 公司：BP plc
- 总结评级：持有 (HOLD)
- 价格目标：£3.90
Castrol剥离进展：
- 报告显示BP正在推进其润滑油业务Castrol的剥离计划。
- 市场估价区间为80亿至100亿美元，略低于Jefferies的内部估值(100亿美元)，亦低于市场部分乐观预期（100-120亿美元）。
- 报告承认地缘政治等宏观不确定性可能导致剥离推迟或接受较低估值。
财务影响：
- 2024年BP实现税后利润89亿美元。
- 交易EV/EBITDA倍数处于7.5-9.4倍，低于同业水平。
- 剥离Castrol将减少净债务，并略微降低总杠杆率，但仍高于行业平均水平（剥离后净债务/EBITDA倍数降至1.3x，行业为0.8x）。
- Castrol剥离将减少BP约12%的EBITDA，对其在疲软的石油市场中的表现有负面影响。
出售情况：
- 可能的竞购方包括能源公司（如沙特阿美、信实工业）及私募股权公司（如Apollo Global Management）。
- BP已宣布计划出售Castrol，尚未对此事进行评论。
分析师意见：
- 报告维持“持有”评级，价格目标为£3.90，对应相对于当前股价有**+8%** 的涨幅潜力（当前股价为£3.60）。
- 分析师指出，剥离Castrol虽有助于BP的去杠杆化目标，但短期内对EBITDA构成损失。
与HP相关：
- 报告提供BP、Apollo、信实工业及沙特阿美的详细评级及估价分析。
杠杆与风险：
- 剥离Castrol后，BP的杠杆率仍将高于行业（总杠杆率降至70%，行业平均33%）。
- 关键风险包括高债务水平、地缘政治不确定性，以及能源转型执行挑战。
价格目标历史：
- BP过去几次评级变动显示：最近一次从Buy调整至Hold，价格目标从£5.50降至£3.90。
- 分析师预计未来价格目标受宏观环境影响，可能继续波动。
披露信息：
- 报告来自Jefferies证券研究部，分析师为Giacomo Romeo及Kai Ye Loh。
- 报告强调了解禁风险及投资建议的适用性，与公司可能存在潜在利益冲突。