20130324-招商证券-融资融券快速增加_保险保费增长平淡_13页_717kb_717kb

文档内容总结

核心内容

本报告是招商证券发布的《非银行金融市场观察周报：2013年3月第3周报》，主要分析证券和保险行业的市场动态、财务表现及投资前景。

主要观点

证券行业

1. 行业创新加速推进：

   • 3月券商进入新政密集发布期，包括资产证券化、托管业务、债务融资工具、股权激励等。
   • 行业杠杆全面启动，包括业务杠杆（转融通+股票质押回购）、资本杠杆（短融、公司债、债务融资工具）和人力杠杆（券商股权激励）。
   • 预计2013年行业ROE可提升至 $10% -12%$，未来三年有望达到 $15% -20%$。

2. 融资融券业务增长显著：

   • 本周融资融券总额达1583.43亿元，环比增长 $3.33%$，同比增长 $259.72%$。
   • 融资余额为1545.74亿元，环比增长 $2.98%$；融券余额为37.69亿元，环比增长 $19.9%$。
   • 融资买入额为389.07亿元，占股票交易额的 $4.56%$。

3. 券商股表现：

   • 本周券商股整体上涨，19家券商股中，方正和宏源证券分别上涨 $9.57%$ 和 $5.5%$。
   • 上证指数周上涨 $2.19%$，多元金融指数周上涨 $4.56%$。

4. 重点推荐券商：

   • 海通证券：融资融券业务优势显著，日均融资余额和融券余额居行业前列，海外业务稳步发展，创新业务增长潜力大。
   • 中信证券：H股发行完成，国际化进程启动，收购里昂证券后进入国际化扩张阶段，具备成长为国际优质投行的潜力。
   • 宏源证券：创新业务迅速崛起，具有较强的区域优势（新疆），增发提供创新发展的契机。
   • 方正证券：创新业务平台完善，拟收购北京中期期货，强化期货业务与证券业务的协同效应。

5. 其他动态：

   • 本周券商承销项目中，中信证券、宏源证券等参与了多宗债券发行。
   • 方正证券拟收购北京中期期货，进一步优化期货业务布局。
   • 多家券商面临股份解禁，其中方正证券和西部证券解禁数量较大。

保险行业

1. 保费增长情况：

   • 2月寿险保费减少 $2.4%$，累计减少 $1.1%$；产险保费增长 $5.9%$，累计增长 $17%$。
   • 寿险增速排序为平安、国寿、太保、新华；产险排序为太保、人保、平安。

2. 重点推荐保险公司：

   • 中国平安：传统险和银保渠道业务占比最低，具备政策优势，平台完善，受银保负面影响最小。
   • 中国人寿：在金融改革和投资新政背景下，投资表现有望提升，具备央企地位和基础优势。
   • 中国太保：产险业务增速领先，集团资本充足率高，具备全速开展业务的能力。
   • 新华保险：转型后各项业务初见成效，养老社区和医疗看护战略契合金改主题。

3. 行业动态：

   • 保监会发布《保险公司城乡居民大病保险业务管理暂行办法》，明确大病保险的准入条件。
   • 保监会发布保险监管和行业核心价值理念，强调“为民监管、依法公正、科学审慎、务实高效”和“守信用、担风险、重服务、合规范”。
   • 2012年保险资金运用余额为6.85万亿元，主要集中在银行存款、债权和股票等。

关键信息

行业数据

• 上证指数：2328
• 股票家数：32只，占比 $1.5%$
• 总市值：9043亿元，占比 $3.8%$
• 流通市值：7758亿元，占比 $4.2%$

融资融券数据

• 融资融券总额：1583.43亿元，环比增长 $3.33%$，同比增长 $259.72%$
• 融资余额：1545.74亿元，环比增长 $2.98%$
• 融券余额：37.69亿元，环比增长 $19.9%$
• 融券余额与融资余额比：1:41

公司动态

• 方正证券：拟收购北京中期期货，强化期货业务与证券业务的整合协同效应。
• 西部证券：收购西部期货股权，使其成为全资子公司。
• 国海证券：年报显示归属母公司净利润1.33亿元，同比增长 $76.57%$

估值对比

• 证券行业：

  • 中信证券：ROE（TTM）为 $14.4%$，市值 $1466$ 亿元
  • 海通证券：ROE（TTM）为 $4.9%$，市值 $1100$ 亿元
  • 宏源证券：ROE（TTM）为 $9.1%$，市值 $389$ 亿元
  • 方正证券：ROE（TTM）为 $2.7%$，市值 $482$ 亿元

• 保险行业：

  • 中国平安：ROE（TTM）为 $14.9%$，市值 $3413$ 亿元
  • 中国人寿：ROE（TTM）为 $9.6%$，市值 $4938$ 亿元
  • 中国太保：ROE（TTM）为 $10.8%$，市值 $1709$ 亿元
  • 新华保险：ROE（TTM）为 $8.9%$，市值 $762$ 亿元

投资评级

• 强烈推荐：海通证券、中信证券、宏源证券、方正证券、中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险
• 中性：部分券商和保险公司未被明确推荐，但市场整体表现稳定。

风险提示

• 新业务推进不如预期
• 市场波动风险

联系信息

• 罗毅：CFA，招商证券金融行业研究董事，联系方式：0755-82940797，luoyi@cmschina.com.cn，S1090511030006
• 洪锦屏：0755-82960071，hongjinping@cmschina.com.cn，S1090511030012
• 王宇航：0755-83734407，wangyh1@cmschina.com.cn，S1090512090003
• 研究助理：沈娟，0755-82943140，shenjuan@cmschina.com.cn

总结

本报告全面分析了证券和保险行业的市场动态、财务表现及投资前景，指出行业创新加速推进，融资融券业务增长显著，券商股整体上涨，重点推荐中信、海通、宏源、方正等券商，以及中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险等保险公司。同时，报告提供了丰富的行业数据和估值对比，并提醒了相关风险。