20230810-中国银河-越秀交通基建-01052.HK-2023H1车流量加速复苏下_公司路费收入回升显著_关注后续路网优化拓展情况_3页_290kb

越秀交通基建（1052 HK）2023年上半年业绩分析

核心经营情况

• 上半年公司实现营业收入1935亿元，同比增长197.4%
• 归母净利润达427亿元，同比增长446.3%
• 路费收入已恢复至2019年同期水平的136.4%
• 主业路费收入增长约200.7%，贡献最主要的收入来源

路网布局与增长率

• 大湾区核心路产广州北二环高速贡献过半路费收入，同比增幅110%
• 收购的河南兰尉高速与尉许高速表现优异，整体成长性看好
• 湖北随岳南、大广南高速同比增速较高，分别达到135%和195%

战略举措与财务表现

• 成功发行华夏越秀高速REIT，优化资产结构，降低负债水平至59.03%
• 坚持“立足大湾区+深耕中西部”的路网布局策略
• 改扩建工程有序推进，预计将提升通行能力和收费期限上限至25年

投资展望

• 股东回报：中期股息率约36%
• 盈利预测EPS：2023-2025年分别为0.52元、0.59元、0.72元
• 估值：对应PE为79.7x、69.8x、57.6x
• 评级：推荐

风险提示

• 新冠疫情反复及防控政策变化可能影响车流量恢复
• 公路收费政策可能出现变动
• 改扩建工程进度及收费期限延期风险