20220611-安信证券-风电大型化专题报告_大型化降本良性循环_海风成长无惧_产值通缩__30页_1mb

大型化降本良性循环，海风成长无惧“产值通缩”

核心内容

本报告围绕风电行业大型化趋势展开，重点分析大型化对降本的作用、国内外发展现状、未来趋势以及投资建议。核心观点为：风机大型化是风电产业降本的核心手段，尤其在海上风电领域具备更强的抗通缩能力，未来将推动全球风电装机规模增长。

主要观点

1. 大型化趋势加速：

   • 陆风方面，2010-2021年新增装机平均单机容量由1.5MW提升至3.1MW，CAGR从3.7%提升至19.2%。
   • 海风方面，2010-2021年新增装机平均单机容量由2.6MW提升至5.6MW，CAGR从6.7%提升至7.6%，2018-2021年加速至13.8%。
   • 2022年海风招标主力机型均为7-8MW以上，陆风则进入5.X/6.XMW时代。

2. 降本诉求增强：

   • 补贴退坡倒逼产业降本；
   • 整机厂竞争加剧，降本成为维持盈利的手段；
   • 大型化提升风能利用率，增强低风速地区开发经济性。

3. 大型化对LCOE的贡献：

   • 陆风LCOE预计到2030年相比2016年下降60%，主要由初始投资和发电收益贡献；
   • 海风LCOE预计到2030年相比2018年下降40%，主要得益于初始投资、发电收益提升和运维成本降低。

4. 海风具备抗通缩能力：

   • 2022-2025年，陆风风机产值由950亿降至834亿，复合增速4%；
   • 海风风机产值由270亿增至425亿，复合增速16%；
   • 海风装机规模高增长，价格具备一定韧性，降本途径多样化。

5. 中国整机厂竞争力增强：

   • 国产陆风大机型基本完成跟进，海风代差正加速缩小；
   • 明阳智能、金风科技等企业已推出16MW级海风样机，具备引领国内海风大型化降本的能力。

关键信息

陆风与海风发展趋势对比

国内风电市场集中度

国内外整机厂大型化进展

投资建议

• 重点受益标的：
  • 新强联（海风大MW轴承需求增长）
  • 中际联合（海风配套产品价值量高）
  • 天顺风能（海工基地投产，受益海风装机放量）
  • 大金重工（海风供给优势明显）
  • 海力风电（专注于海风塔筒、桩基生产）
  • 日月股份（具备大MW海风产能优势）
  • 恒润股份（大MW海风法兰供给能力强）
  • 明阳智能（全球最大16MW海风样机）
  • 金风科技（陆风龙头，海风技术储备充足）
  • 电气风电（2021年海风新增市场份额第一）

风险提示

• 外送通道建设滞后影响风光大基地落地；
• 海风降本不及预期影响实际吊装规模；
• 新机型样机验证不及预期拖累大型化发展节奏；
• 招标项目样本有限或导致平均单机容量、平均招标价格误差；
• 整机厂竞争加剧价格快速下滑；
• 风机产值测算不及预期。

图表目录（关键图表）

• 图1：度电成本计算公式
• 图2：2010-2020年全球陆风加权平均成本变化
• 图3：2010-2020年全球海风加权平均成本变化
• 图4：2020年典型陆风项目运行25年LCOE拆分
• 图5：2020年典型固定底海风项目运行25年LCOE
• 图6：风机大型化是风电降本核心手段
• 图7：未来提高发电量对降低陆风LCOE贡献最高
• 图8：未来促进固定式海风LCOE降低的因素相对较多
• 图9：2004-2021年金风科技机型销售容量占比
• 图10：我国风电上网电价政策发展沿革
• 图11：2016年起我国四类资源区域陆风上网标杆电价逐年下调
• 图12：2010-2021年中国风电整机制造商市场集中度
• 图13：2021年中国风电新增装机整机厂市场份额分布
• 图14：2021年我国陆风新增装机整机厂份额分布
• 图15：2021年我国海风新增装机整机厂份额分布
• 图16：2018年以来，风电整机厂竞争加剧，整机制造业务毛利率承压
• 图17：金风科技代表性机型毛利率变化
• 图18：我国70米高度层平均风速分布图
• 图19：2021年西北/东北是我国年平均风速较高的地区
• 图20：2007-2021年我国各地区新增吊装规模占比
• 图21：2013-2021年我国风电平均利用小时数及弃风率
• 图22：2015年后资源次优地区新增吊装占比明显提升
• 图23：2010-2020年我国新增风电机组平均风轮直径装机容量占比
• 图24：海外三家头部整机厂陆上风机单机容量演进
• 图25：海外三家头部整机厂海上风机单机容量演进
• 图26：维斯塔斯陆、海风主力产品演进
• 图27：西门子歌美飒陆、海风主力产品演进
• 图28：通用电气陆、海风主力产品演进
• 图29：2022E全球风电新增并网规模有望突破100GW
• 图30：至2026E预计全球风电累计并网CAGR10.7%

表格目录（关键数据）

• 表1：2010-2021年我国海/陆风新增装机平均单机容量及变化同比增速
• 表2：中国沿海省份海上风电经济指标测算
• 表3：2010-2021年中国风电市场新增装机Top10整机厂排名
• 表4：我国海上风资源最好,此外内蒙古及甘肃北部是我国陆上风资源最好的地区
• 表5：维斯塔斯在售主力产品中,陆风以3-4MW平台为主力,海风以10MW平台为主力
• 表6：西门子歌美飒主要陆上风机普遍在5MW以上,海风以6-8MW产品为主力
• 表7：通用电气陆风主力产品单机功率3-4MW,海风主力产品为6MW
• 表8：全球漂浮式风电项目汇总
• 表9：中国已规划的海风漂浮式项目
• 表10：2022-2025年,我国陆上、海上风电风机制造产值规模测算
• 表11：据2021风能展国产品牌新产品发布情况

总结

风机大型化已成为风电行业降本的核心手段，陆风与海风均在经历快速技术迭代与市场推广。随着补贴退坡和市场竞争加剧，国内整机厂加速大型化以提升盈利能力。海风因其成本下降空间大、装机规模增长快、价格具备一定韧性，展现出更强的抗通缩能力。未来，海风将成为全球风电增长的主力，而中国整机厂在大型化方面已逐步缩小与海外的差距，具备引领市场的能力。