20240331-银河期货-苯乙烯产业链调研报告_第六届苯乙烯产业大会暨ABS-PS-EPS高质量发展论坛_5页_950kb

苯乙烯产业链调研报告总结（2024年3月）

宏观形势及原油价格预期

• 全球经济：2024年全球经济增速预计保持低位，IMF预测全年增长3.1%；美国经济增速或降至2.1%，欧洲复苏乏力，新兴经济体（如印度）增长动力增强，中国政策导向对经济稳中向好起到支撑作用。
• 原油市场：国际原油供需基本平衡，布伦特原油均价预计75-85美元/桶。主要风险包括美国大选结果、美联储货币政策及地缘局势（俄乌、中东）变化。欧佩克+限产保价可能支撑油价，但美联储转向宽松的节奏存不确定性。

芳烃产业链供需分析

• 产能增长放缓：芳烃产品年均增长率从2020-2024年的16%降至4%左右，PX、纯苯供需缺口仍存。再平衡路径包括裂解装置副产、甲苯/二甲苯化工转化，以及终端品种对芳烃下游的承接能力。
• 纯苯市场：2024年纯苯供应和需求增速均放缓，全年依旧偏紧；25年需关注裕龙石化装置投产及裂解产能扩张带来的供应增量。苯乙烯过剩问题持续，出口、消费旺季和两苯价差扩大是交易切入点。

苯乙烯产业链细分领域动态

1. 苯乙烯供需过剩：

   • 全球产能集中在中国，新增产能多为POSM工艺，呈现大型化、一体化趋势。
   • 下游ABS、EPS投产节奏受利润影响推迟，苯乙烯产能过剩问题加剧。

2. EPS行业：

   • 当前在产企业43家，核心产区集中于江苏、广东、山东，产能过剩凸显，制品增速慢于珠粒。
   • 消费结构转向缓冲包装和泡沫箱，阻燃应用需求下滑；出口增加但产量增速预计放缓。

3. PS市场：

   • 2024-2025年在建产能162万吨，供需已过剩；二三季度或有季节性涨价窗口。
   • 成本驱动成为价格核心因素，普通GPPS价格区间预计8500-10500元/吨。

4. ABS与HIPS替代趋势：

   • ABS产能扩张高峰（396万吨），价差难以拉开，加速替代HIPS。
   • 不饱和树脂行业产能收缩，市场竞争加剧，未来结构优化为主。

结论与机会点

• 主要矛盾：产能结构性过剩与需求分散是核心问题，未来供需调整需关注终端产品对芳烃下游的消化能力。
• 交易机会：苯乙烯出口窗口、消费旺季、PX-PS价差套利；EPS细分领域（如缓冲包装）或有增量机会；PS价格波动与成本关联需关注。
• 宏观风险：地缘政治、美联储政策转向、宏观经济波动是主要风险点。

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