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国瓷材料2024年业绩总结

核心内容

国瓷材料在2024年实现了营业收入和归母净利润的双增长，全年营收达到40.47亿元，同比增长4.86%；归母净利润达6.05亿元，同比增长6.27%。尽管四季度营收和净利润出现环比下滑，但整体表现稳中有进，展现出公司在多板块布局上的强劲增长潜力。

主要观点

2024年业绩表现

• 营业收入：40.47亿元，同比增长4.86%。
• 归母净利润：6.05亿元，同比增长6.27%。
• 扣非归母净利润：5.8亿元，同比增长7.05%。
• 四季度表现：营收10.8亿元，同比增长0.78%；归母净利润1.23亿元，同比下降4.44%；扣非归母净利润1.27亿元，同比下降8.69%。

业务板块增长动力

1. 电子材料板块：

   • MLCC粉体进入恢复性增长期。
   • 新研辊印浆料实现产销高增。
   • 国产替代加速推进，部分产品在海外客户取得突破性进展。

2. 新能源材料板块：

   • 隔膜涂覆材料快速降本，助力产销高增。
   • 2024年板块内产品销量同比增长110.74%。

3. 催化材料板块：

   • 超薄壁蜂窝陶瓷载体突破国六、欧六全场景应用，储备国七技术。
   • MES系统提升智造效率。
   • 乘用车领域加速渗透自主品牌及混动车型，铈锆固溶体借海外需求放量及高储氧产品验证。

4. 生物医疗材料板块：

   • 智能制造升级牙科氧化锆粉体产线。
   • 加速快速烧结、分成渐变、荧光等新品研发。
   • 搭建海外红筹架构，强化海外业务发展效率。

5. 精密陶瓷板块：

   • 受益于800V高压快充渗透，电腐蚀方案得到解决。
   • 陶瓷球业务快速增长。
   • 一体化布局陶瓷基板及通讯射频封装管壳，LED基板、芯片封装管壳实现业务快速增长。

6. 其他材料板块：

   • 国内房地产竣工量下滑及气候因素影响，陶瓷墨水产品需求减少。
   • 国资康立泰通过研发陶瓷墨水、釉料等新产品提升竞争力。
   • 与科达合作，加大力度开拓海外市场。

子公司发展

• 康立泰：

  • 推出“康立美”数码纺织墨水等新产品，巩固国内建筑陶瓷市场地位。
  • 联合科达制造开拓海外市场需求。
  • 江西釉料新产线、佛山“年产10万吨釉料生产线”、东营“年产15000吨色料项目”等多个项目稳步推进，规划“年产2万吨纺织墨水生产线”项目。

• 赛创：

  • LED基板凭借“粉体+陶瓷+金属化”技术和产业链协同优势，产品竞争力增强。
  • 为全球头部企业稳定批量供货。
  • 通讯射频微系统芯片封装管壳凭借技术领先性，实现快速增长，预计成为公司重要新增长点。

投资建议

• 盈利预测：
  • 2025-2027年归母净利润分别为8亿元、9.14亿元、11.61亿元，同比增速分别为32.2%、14.3%、26.9%。
• 估值指标：
  • 对应PE分别为21倍、18倍、14倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

1. 技术开发风险；
2. 原材料价格波动风险；
3. 兼并重组和商誉风险；
4. 汇率波动风险。

财务指标概览

财务报表趋势

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

总结

国瓷材料在2024年实现了稳健增长，受益于电子材料、新能源材料、催化材料、生物医疗材料等多个板块的协同发展。公司通过技术创新和产能扩张，增强了市场竞争力，同时积极拓展海外市场。分析师预计公司未来三年将保持良好增长态势，2025-2027年归母净利润分别增长32.2%、14.3%和26.9%。尽管面临技术开发、原材料价格波动、兼并重组及汇率波动等风险，但公司整体财务状况良好，估值指标持续优化，维持“买入”评级。