2021-07-27-中国银行-经济金融热点快评2021年第126期（总第562期）_需求改善_价格上涨_成本降低推动工业企业利润高增长_3页_353kb

工业企业利润高增长分析总结

核心内容概述

2021年上半年，中国规模以上工业企业利润同比增长 66.9%，两年平均增长 20.6%，显著高于疫情前水平。6月当月利润同比增长 20%，两年平均增长 15.7%。这一增长态势主要由需求改善、价格上涨及成本降低三方面因素共同推动。

主要观点与关键信息

1. 利润增长驱动因素

• 需求持续恢复：内需保持恢复趋势，消费和投资两年平均增速均为 4.4%，出口两年平均增速达 13.8%，带动企业营收增长。
• 工业产品价格上涨：上半年PPI同比上涨 5.1%，处于历史高位，对利润形成积极支撑。
• 企业成本下降：减税降费等政策效果显现，企业成本费用增速低于收入增速，生产成本明显下降。具体表现为：
  • 每百元营业收入中的成本为 83.54元，同比减少 0.98元。
  • 每百元营业收入中的费用为 8.45元，同比减少 0.65元。

2. 行业利润恢复不平衡

• 上游行业利润显著增长：在大宗商品价格上涨背景下，资源类行业盈利大幅提高。
  • 采矿业利润同比增长 1.33倍，两年平均增速 16.5%。
  • 化工、钢铁、煤炭行业利润同比分别增长 1.77倍、2.34倍、1.14倍。
  • 石油加工行业实现扭亏为盈。
• 下游行业利润仍承压：部分消费品制造业利润两年平均增速为负，如纺织业（-1.7%）、纺织服装服饰业（-9.1%）、家具制造业（-5.3%）。
• 企业性质差异明显：国有企业利润改善好于私营企业，上半年国有企业利润两年平均增速为 23.1%，私营企业为 16.1%，差距达 7个百分点。

3. 未来发展趋势与潜在风险

• 利润增长仍将保持：预计下半年工业企业利润整体仍将保持较快增长，或在 10% 以上。
• 风险因素需关注：
  • 全球疫情不确定性：可能影响全球供应链，进而影响我国产业链稳定性。
  • 大宗商品价格高位运行：持续上涨挤压下游行业盈利空间，如煤价高企导致煤电企业亏损面达 60.6%。
  • 美联储货币政策转向：可能引发人民币汇率波动，叠加出口增速放缓，外贸型企业需警惕潜在冲击。

图表说明

• 图1：展示工业企业利润累计增速变化，反映利润增长趋势。
• 图2：对比国有企业与私营企业利润两年平均增速，突出企业性质差异。

总结

总体来看，2021年上半年工业企业利润实现高增长，主要得益于需求恢复、价格上升和成本下降。但行业利润恢复不平衡、全球供应链风险、大宗商品价格高位及汇率波动等因素，仍可能对后续利润增长构成挑战。政策层面需继续支持企业降本增效，同时关注外部环境变化对企业经营的影响。