内镜诊疗行业深度报告：进口替代下的国产内镜突围战-20201107-光大证券-62页_15mb
报告摘要
行业研究总结：进口替代下的国产内镜突围战
核心内容概述
内镜诊疗行业具有广阔的市场前景，尤其在消化道癌症筛查和治疗领域。随着人口老龄化和消化系统疾病高发，内镜的需求持续增长，同时分级诊疗政策的推进和微创技术的发展，进一步提升了内镜的渗透率和诊疗器材的市场容量。内镜系统主要由设备和诊疗器材组成，其中设备可重复使用，而诊疗器材多为一次性，市场增长潜力大。
主要观点
- 内镜应用场景丰富：内镜已广泛应用于胃肠道、胰腺胆道、呼吸道和泌尿系统等疾病诊断与治疗，其中消化内镜是主要应用领域。
- 内镜市场增长空间大：预计2024年全球内镜市场规模将达283亿美元，中国内镜设备和诊疗器材市场规模将从当前约100亿元增长至150亿元，CAGR为11.1%。
- 国产内镜具备替代潜力：内镜设备领域国产品牌处于替代早期，诊疗器材部分已进入加速替代阶段，具备高性价比优势。
- 政策推动进口替代：DRGs和耗材集采等政策推动内镜设备和诊疗器材的国产化进程，为国产品牌带来发展机遇。
- 奥林巴斯引领行业：奥林巴斯在技术与商业上均具有领先优势，通过专利布局和培训体系维持其市场地位。
- 重点推荐公司：南微医学和开立医疗作为国产内镜诊疗器材和设备龙头，具有良好的成长性；建议关注安杰思和澳华内镜。
关键信息
- 市场规模预测：预计2024年中国内镜设备和诊疗器材市场规模接近150亿元，年复合增长率11.1%。
- 内镜种类与技术：
- 纤维内镜：价格较低，但寿命短、镜体粗。
- 电子内镜：成像质量好、分辨率高、直径细，逐渐成为主流。
- 光学成像：核心技术包括图像传感器（CCD与CMOS）和染色技术（如NBI）。
- 镜体制造：涉及精密制造和多种技术，如驱动控制、弯曲角度、操作手感等。
- 诊疗器材：使内镜从诊断走向治疗，涵盖止血、扩张、剥离等操作，市场规模快速增长。
- 术式发展：EMR、ESD、ERCP、EUS等术式在内镜下广泛应用，推动诊疗器材需求增长。
- 政策与市场趋势：
- 国家推动癌症早筛政策，提升内镜筛查覆盖率。
- 分级诊疗使二级及以下医院成为内镜配置增长的重要市场。
- DRGs和耗材集采政策促使高性价比的国产品牌快速崛起。
重点公司分析
| 证券代码 | 公司名称 | 股价（元） | EPS（元） | PE（X） | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|
| 688029.SH | 南微医学 | 215.20 | 2.28 / 1.89 / 3.14 | 95 / 114 / 68 | 买入 |
| 300633.SZ | 开立医疗 | 26.81 | 0.25 / 0.25 / 0.48 | 107 / 106 / 56 | 买入 |
- 南微医学：国产诊疗器材龙头，产品涵盖止血闭合、微波消融、EOCT等，毛利率稳步提升，积极布局肿瘤消融和EOCT。
- 开立医疗：国产内镜设备龙头，产品具备高性价比，正在推进内镜设备的国产化突破。
- 安杰思：具备较强的内镜诊疗器材研发能力，正在冲刺科创板。
- 澳华内镜：老牌内镜厂家，产品涵盖软镜、硬镜和内镜诊疗器械，具备较强的市场基础。
风险分析
- 新冠疫情：持续时间超出预期可能影响市场增长。
- 耗材集采降价：可能导致价格竞争加剧。
- 贸易摩擦：可能影响进口替代进程。
国产突围策略
- 技术突破：在光学成像和镜体制造等关键领域实现突破，提升国产产品的竞争力。
- 政策红利：利用DRGs和集采政策，提升国产内镜产品的市场占有率。
- 医生互动：建立转化医学平台和医学培训中心，增强医生对国产品牌的接受度和使用率。
- 产品迭代：不断研发和优化产品，适应临床需求，提升性能和用户体验。
行业发展趋势
- 微创手术发展：微创手术正在从“微创”向“超级微创”发展，推动内镜下治疗的普及。
- 早筛早治：内镜筛查显著降低消化道癌症发病率和提高生存率，政策推动早筛成为趋势。
- 市场渗透率提升：二级及以下医疗机构将承接更多基础诊断职能，内镜设备和诊疗器材的配置率和渗透率有望显著提升。
图表目录
- 图1：内镜发展历程
- 图2：按照治疗领域划分的内镜分类
- 图3：奥林巴斯超声内镜GF-UCT180
- 图4：超声内镜可探测黏膜下层的病变
- 图5：胶囊内镜结构图
- 图6：常见的内镜系统构成
- 图7：内镜的光学成像原理
- 图8：CCD与CMOS的成像原理对比
- 图9：NBI的成像原理
- 图10：内镜镜体的构成
- 图11：内窥镜驱动控制部专利技术演进图（1975-2015）
- 图12：世界内镜整体专利数量前10名（1971-2012）
- 图13：世界内镜各技术部分专利分布图（1971-2012）
- 图14：内镜诊疗器材种类丰富，涵盖多种应用场景
- 图15：2017-2024E全球主要医疗器械市场规模
- 图16：2015年中国前10大癌症患病人数
- 图17：中国胆胰腺疾病患者出院人数
- 图18：胃癌发病率随年龄增长不断提高
- 图19：胃癌死亡率随年龄增长不断提高
- 图20：结直肠癌的“息肉-腺瘤-癌”发展过程
- 图21：肠镜筛查率提升显著降低结直肠癌发病率
- 图22：晚期消化道癌症患者的5年实测生存率明显降低
- 图23：早期胃癌筛查的推荐流程
- 图24：早期结直肠癌筛查的推荐流程
- 图25：2013-2017年中国消化道癌症筛查情况
- 图26：中国消化道早癌检出率不断提升
- 图27：二级及以上医院是内镜开展的主力
- 图28：三级开展内镜诊疗渗透率最高
- 图29：中国开展内镜诊疗医疗机构数量
- 图30：各级医疗机构开展内镜诊疗分布
- 图31：中国微创外科手术数量
- 图32：不同国家胃镜、肠镜和ERCP开展率
- 图33：诊断性胃肠镜占消化内镜诊疗90%以上
- 图34：抽样医院内镜诊疗项目院均例次
- 图35：胃肠镜检查例次
- 图36：胃肠镜检查主要诊疗器材市场规模
- 图37：EMR、ESD的适应症范围
- 图38：EMR术式中使用圈套器或透明帽将病灶切除
- 图39：ESD术式中使用电刀将病灶剥离
- 图40：内镜下切除诊疗例次
- 图41：内镜下切除主要诊疗器材市场规模
- 图42：ERCP可以细分为众多具体的术式
- 图43：ERCP的具体操作流程（以胆管取石为例）
- 图44：ERCP诊疗例次
- 图45：ERCP诊疗器材市场规模
- 图46：EUS-FNA示意图
- 图47：EUS诊疗例次
- 图48：超声穿刺活检针市场规模
- 图49：NOTES示意图
- 图50：POEM示意图
- 图51：STER示意图
- 图52：ESTD示意图
- 图53：国产内镜产品进口替代进程的演变
- 图54：全球内镜设备市场竞争格局
- 图55：中国内镜设备市场竞争格局
- 图56：CMOS已被广泛应用于消费电子领域
- 图57：CMOS的供应商较多
- 图58：全球内镜诊疗器材竞争格局
- 图59：中国内镜诊疗器材竞争格局
- 图60：消化内镜治疗器材分类
- 图61：“内镜精灵”用于上消化道实时监测
- 图62：“内镜精灵”用于结直肠实时监测
- 图63：普生医疗的一次性电子输尿管肾盂镜
- 图64：佑康科技的一次性软硬质输尿管肾镜鞘
- 图65：奥林巴斯的主营业务收入
- 图66：奥林巴斯的净利润
- 图67：奥林巴斯医疗业务收入
- 图68：公司的业务拆分（按业务领域）
- 图69：公司的业务拆分（按销售地区）
- 图70：奥林巴斯内镜的发展历程
- 图71：奥林巴斯在内镜领域打造了多元化的产品组合
- 图72：奥林巴斯的放大内镜GIF-H290EC
- 图73：放大内镜下效果图对比
- 图74：奥林巴斯最新内镜产品EVISX1搭载AI平台
- 图75：EVISX1的AI技术将病变可能进行数值化显示
- 图76：奥林巴斯医疗在中国的收入
- 图77：奥林巴斯内镜临床工程师培养计划
- 图78：公司营收和扣非归母净利润
- 图79：公司业务构成
- 图80：公司的内镜诊疗器材涵盖止血闭合等6大类
- 图81：南微医学内镜诊疗器材营收情况
- 图82：南微医学内镜诊疗器材毛利率稳步提升
- 图83：康友医疗的微波消融产品
- 图84：南微医学微波消融产品的营收及净利润
- 图85：南微医学的技术创新体系
- 图86：南微医学的研发投入及占比
- 图87：公司利用核心技术生产的产品收入及占比
- 图88：海外收入占比长期占据40%以上
- 图89：公司各海外销售模式占比
- 图90：公司的主营业务涵盖超声、内镜和体外诊断3大领域
- 图91：开立医疗营收和归母净利润
- 图92：开立医疗4大费用情况
- 图93：开立医疗的业务构成
- 图94：开立医疗各产品毛利率
- 图95：公司内窥镜产品推出的时间线
- 图96：开立医疗的HD-550搭载iEndo人工智能平台
- 图97：开立医疗的研发投入占比远超行业平均水平
- 图98：安杰思的股权结构
- 图99：安杰思营业收入及归母净利润
- 图100：安杰思5大产品板块
- 图101：安杰思收入拆分
- 图102：安杰思5大产品毛利率情况
- 图103：安杰思5大板块销售收入情况
- 图104：安杰思5大板块销售数量
- 图105：安杰思的研发投入及占比
- 图106：公司核心技术产品收入维持在94%以上
- 图107：澳华内镜的产品涵盖软镜、硬镜和内镜诊疗器械业务
表格目录
- 表1：纤维内窥镜与电子内窥镜的对比
- 表2：硬性内窥镜和软性内窥镜的对比
- 表3：CCD与CMOS的比较
- 表4：国家关于癌症早期筛查的相关政策
- 表5：常见内镜诊疗项目收费表
- 表6：以腔镜手术和内镜手术为代表的微创手术相对优势显著
- 表7：各种新型术式介绍
- 表8：中国内镜设备市场规模测算
- 表9：中国内镜诊疗器材市场规模测算
- 表10：国产品牌已经开发出独立自主的内镜染色技术
- 表11：国产内镜主机具有较高性价比
- 表12：国产品牌内镜镜体具有较高性价比
- 表13：国产止血夹产品具有较高的性价比
- 表14：国产高频电刀具有较高性价比
- 表15：国产品牌内镜诊疗耗材品种逐渐完善
- 表16：部分内镜诊疗器材国内中标价格
- 表17：“DRGs”相关政策梳理
- 表18：耗材集采相关政策梳理
- 表19：康友医疗的微波消融仪同其他公司产品的对比
- 表20：南微医学的EOCT产品相比NinePoint有更好的性能
- 表21：南微医学主要研发项目
- 表22：公司前5大贴牌销售客户中有全球著名医疗器械公司
- 表23：南微医学业绩预测和估值指标
- 表24：公司内窥镜系最新及在研产品
- 表25：开立医疗收入拆分及预测
- 表26：开立医疗可比公司及相对估值表
- 表27：开立医疗业绩预测和估值指标
- 表28：公司自主研发的核心技术
- 表29：公司的在研产品
- 表30：募集资金用途
- 表31：澳华内镜的融资历史
- 表32：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级
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