光大证券-内镜诊疗行业深度报告：进口替代下的国产内镜突围战-2020.11-62页_15mb

行业研究总结

核心内容

内镜诊疗行业作为医疗器械的重要组成部分，具有广阔的市场前景。内镜不仅用于诊断，还逐步发展为兼具治疗功能的工具，应用范围涵盖胃肠道、胰腺胆道、呼吸道及泌尿系统等。随着分级诊疗政策的推进和微创手术技术的发展，内镜设备和诊疗器材市场将保持快速增长，预计到2024年市场规模将从当前约100亿元增长至150亿元。

主要观点

1. 内镜应用场景丰富
   内镜技术不断演进，从最初的硬管式内镜发展到电子内镜，再衍生出超声内镜、胶囊内镜等多样化技术。这些技术的应用使内镜从单纯的诊断工具发展为兼具诊断和治疗功能的设备。

2. 内镜设备和诊疗器材市场增长潜力大
   中国消化系统疾病高发，人口老龄化趋势明显，推动内镜诊疗需求。随着基层医疗机构配置率的提升，内镜设备的市场增量显著，同时微创手术的普及带动诊疗器材的快速增长。

3. 国产内镜设备和诊疗器材具备替代潜力
   国产品牌在内镜光学成像和镜体制造等关键技术领域实现突破，具备进口替代的基础。同时，诊疗器材在性能和性价比方面已达到国际水平，部分产品进入加速替代阶段。

4. 政策推动进口替代进程
   DRGs和耗材集采等政策将加速国产内镜设备和诊疗器材的替代进程，提升市场渗透率和国产化率。

5. 内镜技术发展与商业化成功并重
   奥林巴斯作为内镜行业的领先者，不仅在技术上拥有强大的专利壁垒，还在商业化方面建立了完善的培训体系和销售机制，增强了市场竞争力。

关键信息

• 市场规模：预计2024年全球内镜市场规模将达283亿美元，中国内镜设备和诊疗器材市场规模将从100亿元增长至150亿元。
• 技术发展：内镜核心技术包括光学成像和镜体制造，其中CMOS图像传感器因成本低、速度高，正在逐步取代CCD。
• 诊疗器材：诊疗器材种类丰富，包括止血夹、高频电刀、圈套器等，这些器材的使用使得内镜应用从诊断扩展到治疗。
• 政策影响：国家医保局推动DRGs和耗材集采，鼓励高性价比的国产产品进入市场。
• 行业趋势：微创手术正在向“超级微创”发展，内镜技术在适应症拓展、降低术式风险和改善术后疗效方面发挥重要作用。

重点公司

• 南微医学：国产诊疗器材龙头，产品覆盖止血闭合、肿瘤消融等多个领域，毛利率稳步提升，技术壁垒高。
• 开立医疗：国产内镜设备龙头，产品具备高性价比，研发能力强，有望实现市场突破。
• 安杰思：国产内镜诊疗器材优势企业，产品线丰富，研发和贴牌销售客户广泛。
• 澳华内镜：老牌内镜厂商，正在冲刺科创板，产品涵盖软镜、硬镜及诊疗器械。

风险分析

• 新冠疫情：可能影响内镜诊疗的普及和市场增长。
• 耗材集采：可能导致价格下降，影响盈利能力。
• 贸易摩擦：可能影响进口替代进程和市场稳定性。

投资建议

• 重点推荐：南微医学（国产诊疗器材龙头）和开立医疗（国产内镜设备龙头）。
• 建议关注：正在冲刺科创板的安杰思和澳华内镜。

结构化总结

1. 内镜：从诊断到治疗，应用场景不断丰富

• 种类和应用场景：内镜已发展出硬镜、软镜、超声内镜、胶囊内镜等，满足多样化临床需求。
• 核心技术：光学成像和镜体制造是内镜设备的核心技术，日本厂商在该领域具有先发优势。
• 诊疗器材：内镜诊疗器材种类丰富，涵盖止血、消融、电刀等多个方面，使内镜应用从诊断走向治疗。

2. 内镜诊疗需求旺盛，百亿市场再起航

• 市场增长：内镜行业在全球医疗器械市场中增速较快，预计2024年中国市场规模将达150亿元。
• 消化道疾病高发：胃癌、结直肠癌和食管癌发病率高，推动内镜筛查需求。
• 政策支持：国家推动癌症早筛政策，提升内镜筛查率和早癌检出率。

3. 国产品牌迎来重大机遇期，进口替代进度加快

• 设备替代：国产品牌在内镜设备领域具备较高的性价比，但渗透率仍较低。
• 器材替代：诊疗器材性能达标，具备高性价比，部分产品进入加速替代期。
• 政策推动：DRGs和耗材集采政策将促进国产替代，提升市场空间。

4. 奥林巴斯：不仅是技术的胜利，还有商业的成功

• 技术优势：奥林巴斯在内镜技术方面拥有强大专利壁垒，产品种类丰富，包括放大内镜、超声内镜等。
• 商业化成功：奥林巴斯建立了完善的培训体系和销售机制，增强了市场竞争力。

5. 重点公司

• 南微医学：产品线丰富，技术壁垒高，毛利率稳步提升。
• 开立医疗：产品具备高性价比，研发能力强，有望实现市场突破。
• 安杰思：产品线多样化，贴牌销售客户广泛，研发投入高。
• 澳华内镜：老牌厂商，产品涵盖软镜、硬镜及诊疗器材，正在冲刺科创板。

6. 风险分析

• 新冠疫情：可能影响内镜诊疗的普及和市场增长。
• 耗材集采：可能导致价格下降，影响盈利能力。
• 贸易摩擦：可能影响进口替代进程和市场稳定性。