2007年-世界发展银行全球_Specification_of_Investment_Functions_in_Sub-Saharan_Africa_39页_558kb

报告摘要

总结：Sub-Saharan Africa的投资函数规格

核心内容

本论文探讨了撒哈拉以南非洲地区在不同收入子组中资本积累过程的异质性，重点分析了私人投资与公共投资之间的差距及其影响因素。研究结合了托宾Q理论和新古典投资模型，构建了一个两期投资行为模型，以分析投资函数的正式规格和资本积累的动态变化。

主要观点

私人投资的重要性：私人投资是经济增长的关键决定因素，尤其在发展中国家，其积累过程受初始条件影响显著。
资本积累的异质性：撒哈拉以南非洲国家之间存在显著的资本积累差异，尤其是在不同收入子组之间。
收入子组的划分：根据人均GDP（以2000年美元计）将国家划分为低收入（LIC）、中等收入（MIC）和高收入（HIC）三个子组。
资本积累与收入的关系：人均GDP越高，资本积累率也越高。高收入子组的资本积累率显著高于低收入子组。
公共投资的下降：在结构调整时期（1980-1990年代），公共投资显著下降，尤其在低收入子组，公共资本存量从12%降至5%以下。
私人投资的不确定性：私人投资受到政治和宏观经济不确定性的影响，尤其是在低收入子组，不确定性较高，可能导致投资减少。
投资不确定性与增长的关系：投资不确定性对增长的影响因收入子组而异，高收入子组的不确定性与经济增长呈负相关，而低收入子组则可能呈现正相关。
模型的构建与验证：研究构建了一个两期投资模型，考虑了投资成本、融资成本和资本存量等因素。模型的预测与实际值之间的偏差较小，支持其有效性。

关键信息

收入子组的资本积累情况

低收入子组：人均GDP低于325美元，资本积累率较低，私人投资不足，公共投资下降显著。
中等收入子组：人均GDP在325至1000美元之间，私人投资与公共投资均有所下降，但公共投资仍低于高收入子组。
高收入子组：人均GDP超过2760美元，资本积累率最高，私人投资占GDP的16%以上，远高于低收入子组。

投资不确定性的影响

投资不确定性：通过GARCH(1,1)模型衡量，高收入子组的投资不确定性最高，但其与经济增长的负相关性不显著。
不确定性与风险偏好：投资不确定性对增长的影响取决于投资者的风险偏好。高风险厌恶的投资者可能因不确定性而减少投资。
不确定性与利润：不确定性对投资的影响与利润潜力相关，利润越高，不确定性对投资的负面影响可能减弱。

模型的结构与结果

生产函数：假设生产函数为常规模性，包含利润冲击、私人资本存量（初级和工业）、劳动力和外生公共资本存量。
投资成本：投资的实际成本和融资成本均与投资水平正相关。
资本积累机制：资本存量通过永续库存方法计算，考虑了折旧率和投资行为。
模型验证：模型预测值与实际值之间的偏差较小，表明模型具有较高的可靠性。

结论

研究结果表明，撒哈拉以南非洲地区的私人资本积累过程受到多种因素的影响，包括利润冲击、融资成本和公共资本存量。高收入国家在资本积累方面表现更优，而低收入国家则面临更高的不确定性与风险，这可能限制了其私人投资的增长。此外，宏观经济稳定与资本积累之间存在正相关关系，表明政策环境对投资行为具有重要影响。研究进一步指出，投资函数的规格在不同收入子组之间存在差异，这种差异可能影响经济增长的模式和速度。

模型参数与假设

生产函数：
$$
\prod (A, KPP, KPI, L, KG) = A \cdot KPP^{\alpha} \cdot KPI^{\beta} \cdot KG^{\varphi} \cdot L^{1 - \alpha - \beta - \varphi}
$$
其中，$0 < \alpha < 1$，$0 < \beta < 1$，$0 < \varphi < 1$，表示规模报酬不变。
投资成本：
$$
C(IPP, IPI) = c \cdot (IPP + IPI)
$$
实际投资成本 $c$ 是投资与产出价格的相对值。
融资成本：
$$
CF(IPP, IPI) = \phi \cdot (IPP + IPI)
$$
融资成本 $\phi$ 与投资水平正相关。
资本积累：
$$
KPP_t = (1 - \delta P) \cdot KPP_{t-1} + IPP_{t-1}
$$
$$
KPI_t = (1 - \delta P) \cdot KPI_{t-1} + IPI_{t-1}
$$
$$
KG_t = (1 - \delta G) \cdot KG_{t-1} + IG_{t-1}
$$
折旧率 $\delta P$ 和 $\delta G$ 假设在不同部门中一致。